Yapı Kredi Yatırım’dan Glokal Nabız: Riskli Varlıklar Hakkındaki Görüşümüz Devam Ediyor | 10.09.2026
Yatırım Dünyam · 2026-09-10
💡 Hızlı Bilgi
1. Global ve yerel riskli varlıklar için olumlu görüş devam ediyor; ancak Eylül ayında olası bir satış baskısına karşı dikkatli olunmalı.
2. Orta Vadeli Program (ÖVP) enflasyon beklentilerinde piyasaya daha yakın ve gerçekçi bulunurken, büyüme ve bütçe açığı hedefleri iddialı ve tezat barındırıyor.
3. ABD uzun vadeli faizlerindeki yükseliş borç yükü ve bütçe açıkları nedeniyle yakından izleniyor; bu risk gerçekleşmeye devam ediyor.
4. Amerika'da açıklanacak TÜFE verisi ve olası faiz artırım fiyatlamaları hisse senetlerinde satış dalgası yaratabilecek en önemli risk unsuru.
5. ECB toplantısından çıkacak kararlar ve teknoloji sektöründeki şirket konferanslarından gelecek haber akışı piyasalar açısından yakından takip ediliyor.
6. Japon yenindeki değer kazanımı ve carry trade mekanizmasındaki olası zararlar, riskli varlıkları ve hisseleri olumsuz etkileme potansiyeli taşıyor.
7. Bütçe açığının genişlemesine dayanarak "seçim ekonomisi uygulanıyor" veya "Merkez Bankası'na faiz indirimi için alan açıldı" gibi çıkarımlarda bulunmak doğru değil.
📊 Detaylı Açıklama
Yapı Kredi Yatırım'dan Murat Belik, global ve yerel riskli varlıklar hakkındaki olumlu görüşlerinin sürdüğünü belirterek programa başlıyor. Daha önce Ağustos ayının oldukça iyi geçebileceğini, Eylül ayında ise bir satış baskısı görülebileceğini öngördüklerini hatırlatarak bu fikirlerinin arkasında durduklarını ifade ediyor. Eylül ayındaki olası satış baskısının özellikle ABD'den gelecek enflasyon verileri ve faiz fiyatlamalarıyla tetiklenebileceğine işaret ediyor.
Türkiye'nin açıkladığı 2027-2029 dönemini kapsayan yeni Orta Vadeli Program (ÖVP) detaylıca ele alınıyor. Konuşmacı, bu programın geçmiştekilere kıyasla enflasyon tahminlerinde piyasa beklentilerine daha yakın ve gerçekçi durduğunu belirtiyor. Örneğin, 2026 sonu enflasyon tahmini %28.4 ile Merkez Bankası'nın raporuyla uyumlu bulunurken, 2027 yılı için ÖVP'nin öngördüğü %21'lik enflasyon oranı piyasa gerçekliğine daha yakın değerlendiriliyor.
Büyüme ve bütçe açığı tarafında ise bazı tezatlara dikkat çekiliyor. 2026 büyüme tahmini her ne kadar aşağı yönlü revize edilse de %3.3 iddialı bulunuyor; 2027, 2028 ve 2029 yılları için öngörülen kademeli hızlanma ise iyimser olarak nitelendiriliyor. Dezenflasyon sürecinin hızlanması beklenen 2027'de bütçe açığının sırasıyla artırılması ilginç bir tezat olarak vurgulanıyor. Ancak bu durumdan "seçim ekonomisi" veya "Merkez Bankası'na faiz indirimi için yer açıldı" gibi yanlış çıkarımlar yapılmaması gerektiği özellikle altı çizilerek belirtiliyor.
Yurt dışı piyasalarda ise uzun vadeli faizlerin artış trendinde olması ana risk faktörleri arasında sayılıyor. Japonya'dan ABD'ye, Almanya'dan İngiltere'ye kadar küresel çapta uzun vadeli faizlerin yükselmesinin arkasında artan borç yükleri, bütçe açıkları ve risk primleri bulunuyor. Merkez bankalarının enflasyonla mücadelesindeki soru işaretleri de bu tabloyu destekliyor. Cuma günü açıklanacak olan ABD tüketici fiyat endeksi (TÜFE) verisinin haftanın en kritik olayı olduğu, yüksek gelmesi durumunda eylül ayında faiz artırım fiyatlamalarının başlayabileceği ve bunun hisse senetlerinde beklenen satış dalgasını tetikleyebileceği ifade ediliyor.
Perşembe günü gerçekleştirilecek ECB toplantısı ve teknoloji sektöründeki büyük şirket konferanslarından gelecek ürün ve haber akışları da yakından izlenen diğer başlıklar arasında yer alıyor. ABD TÜFE verisinin piyasaların yönü üzerinde doğrudan belirleyici olacağı, bu veriyle birlikte olası bir faiz artırımı fiyatlamasının piyasaları rahatsız edebileceği vurgulanıyor.
Son olarak, Japon yenindeki hareketlilik ve carry trade mekanizması üzerindeki etkileri detaylandırılıyor. Daha önce ortak müdahalelerle yenin değer kaybının durdurulduğu hatırlatılırken, şimdilerde yenin dolar karşısında değer kazandığına dikkat çekiliyor. Bu durumun arkasında doğrudan bir müdahale olmasa da piyasadaki aşırı short pozisyonların kapatılması ve Japon emeklilik fonlarının yatırımlarını ülkeye çekmesine yönelik regülasyon hazırlıkları etkili oluyor. Düşük faizli yenin değer kazanmasının carry trade işlemlerinde zararlara yol açabileceği, bu zararların artması durumunda hisse senedi ve riskli varlıkları olumsuz etkileme potansiyeli taşıdığı uyarısı yapılıyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Konuşmacının çizerdiği çerçeve, riskli varlıklar genelinde ana trendin olumlu korunduğunu ancak makroekonomik dengesizlikler ve Eylül ayı takvimi nedeniyle kısa vadeli türbülanslara karşı temkinli olunması gerektiğini net bir şekilde ortaya koymaktadır. Riskli varlıklar lehine olan görüş korunurken, "Eylül ayında satış baskısı gelebilir" uyarısı yatırımcıların körü körüne alım yapmak yerine risk yönetimine odaklanmasını zorunlu kılmaktadır.
Türkiye'nin yeni OVP'sine yönelik yapılan değerlendirmeler, programın kağıt üstündeki hedefleri ile büyüme-enflasyon-bütçe açığı üçgenindeki iç tutarsızlıkları doğru bir perspektifle ele almaktadır. Özellikle dezenflasyon hedeflenirken bütçe açığının genişlemesi ve büyümenin iddialı tutulması, programın uygulama risklerini artırmaktadır. Bu durum, yerel varlıklarda yatırım yaparken makro verilerin yakından izlenmesi ve aşırı iyimser fiyatlamalardan kaçınılması gerektiğini göstermektedir.
Küresel tarafta ABD enflasyon verileri, uzun vadeli faizlerdeki yukarı yönlü yapışkanlık ve Japon yenindeki carry trade çözülme riski, piyasalar için en kritik dışsal kırılganlıklardır. Yenin değer kazanmasının fonlama maliyetlerini artırarak global borsalarda likidite daralması yaratabileceği göz ardı edilmemelidir. Yatırımcıların bu süreçte aceleci davranmadan, özellikle ABD TÜFE verisi sonrasında olası volatiliteyi beklemesi ve portföylerinde nakit/risk dengesini koruması en rasyonel strateji olacaktır.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: Yatırım Dünyam