TCMB faiz kararı öncesi: 75 mi, 100 baz puan mı? | Piyasalarda Açılışa Doğru | 21 Ekim
Nasıl Bir Ekonomi TV · 2026-10-21
💡 Hızlı Bilgi
1. BIST 100 için 12.000 puanın üzerinde kalıcılık görmeden alım yapma; son yükseliş teknik bir ölü kedi sıçramasından ibaret.
2. TCMB faiz kararı öncesinde borsada agresif pozisyon açma, bekle; kuruldan 75 ya da en fazla 100 baz puan indirim gelebilir.
3. BIST Tüm hisselerinde aceleci olma, bekle; tasfiye sürecindeki fonların hisse satışları henüz tahtalara inmediği için risk sürüyor.
4. Hisse seçiminde bilanço kârına aldanma; şirketin gerçek değerini gösteren defter değerine (tasfiye değeri) odaklanarak karar ver.
5. Petrol fiyatlarında 108-110 dolar bandında temkinli ol, jeopolitik risklerle tırmanan bu seviyelerden yeni maliyet açma.
📊 Detaylı Açıklama
Dr. Nuri Sevgen, Borsa İstanbul'daki son yüzde 3,22'lik yükselişin kalıcı bir geri dönüş sinyali olmadığını belirtiyor. 17 Eylül'den bu yana BIST 100 endeksinin yüzde 33, BIST Tüm endeksinin yüzde 50'den fazla ve halka arz endeksinin yüzde 65 eridiğini hatırlatan analist, bu yükselişi klasik bir "ölü kedi sıçraması" (sert düşüşün ardından gelen geçici teknik tepki) olarak tanımlıyor. Piyasanın gerçek bir yükseliş trendine girdiğini söylemek için henüz erken olduğunu vurguluyor. Güvenli bölgeye geçiş için endeksin mutlaka 12.000 puan üzerine çıkıp orada kalıcı olması gerektiğini söylüyor.
Merkez Bankası faiz kararı konusunda Hakan Güldağ'ın 100 baz puan ve üzeri beklentisine karşın Dr. Sevgen daha temkinli duruyor. Sevgen, kendi kurumları olarak yıl sonu politika faizini yüzde 35,5 seviyesinde beklediklerini, bu toplantıda 75 baz puan indirimin daha olası olduğunu, en fazla 100 baz puan yapılabileceğini aktarıyor. Bankalarda 1 trilyon liranın üzerinde likidite fazlası varken faizin 200 baz puan gibi sert indirilmesinin kurlar üzerinde baskı yaratacağını söylüyor. Yıl sonu enflasyon beklentisi yüzde 30 civarındayken faizin hızla aşağı çekilmesi, stopaj sonrası mevduat getirisini enflasyonun altına iterek döviz ve altına kaçışı tetikleyebilir.
Borsayı baskılayan en büyük iç risk, fonların tasfiye sürecindeki belirsizlik olarak öne çıkıyor. Sevgen, usulsüz kazanç sağlayanlara yönelik yasal süreçlerin ve fon incelemelerinin piyasaya moral verdiğini kabul ediyor ancak netleşmeyen durumların yatırımcıyı korkuttuğunu belirtiyor. Fonlarını 12 ya da 14'ünde satan ama paraları hesaplarında bloke edilen yatırımcıların durumu belirsizliğini koruyor. En önemlisi, tasfiye sürecine giren fonlardaki hisse senetlerinin henüz piyasada fiilen satılmamış olması yeni bir satış dalgası riski yaratıyor. Yatırımcı, "tam aldım derken kafama satış yer miyim" korkusuyla kenarda bekliyor.
Mehmet Ali Katmer, Borsa İstanbul'daki işlem hacimlerindeki çöküşün aracı kurum sektörüne ağır bir darbe vurduğunu paylaşıyor. 2026'nın ilk yarısında günlük ortalama 265 milyar lira olan BIST Tüm işlem hacmi, 17 Eylül sonrası yüzde 38 gerileyerek 164 milyar liraya, Ekim'de ise 150 milyar liraya indi. Günlük hisse komisyon geliri 128 milyon liradan 79 milyon liraya düşerek sektör günde 50 milyon lira kaybetti. Üçüncü çeyrekte tatil günleri ve dönemin sonuna denk gelmesi nedeniyle hasar sınırlı kalsa da, hacimlerin bu seviyede kalması dördüncü çeyrekte aracı kurum kârlarında yüzde 40'ı aşan sert bir erime getirecek. Katmer, asıl geliri oluşturan kredili işlem faizlerindeki olası düşüşün tabloyu daha da bozacağını ekliyor.
Şirket bilançolarını değerlendiren Dr. Sevgen, artık kârlılık rakamlarına bakmanın yatırımcıyı yanılttığını söylüyor. Yıllık bazda bankacılıkta yüzde 7, gayrimenkulde yüzde 51, iletişimde yüzde 40 kâr düşüşü beklenirken sanayide yüzde 46 artış beklendiği haber anketlerine yansıyor. Ancak analist, yatırımcıların asıl şirketlerin defter değerine, yani tasfiye değerine odaklanması gerektiğinin altını çiziyor. Enflasyonist dönemlerde şirketin kârlılığından ziyade özkaynak yapısının ve varlıklarının piyasa fiyatına göre ucuz olup olmadığına bakmak gerekiyor.
Küresel piyasalarda Avrupa tahvil piyasası yeni bir risk alanı olarak beliriyor. Sevgen, Fransa'nın 10 yıllık tahvil faizlerinin Almanya'yı geçerek yüzde 4,96'ya çıktığını ve iki ülke arasındaki makasın 153 baz puana ulaştığını anlatıyor. 2012 Yunanistan krizinden farklı olarak Fransa'nın bütçe açığı ve sendikal gerginlikleri finanse edecek kaynağı kalmadığını belirten analist, Avrupa borçlanma maliyetlerinin artmasının Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelerin dış borçlanma maliyetini de doğrudan yukarı çekeceği konusunda uyarıyor. Euro/Dolar tarafında ise dolar endeksinin toparlanmasıyla birlikte 1,10 ile 1,15 bandının olağan olduğunu ifade ediyor.
Kripto para piyasalarında kurumsal benimsenme dikkat çekici seviyelere ulaşıyor. Dr. Sevgen, JP Morgan'ın 2027 uzun vadeli sermaye piyasaları varsayımları arasına ilk kez Bitcoin'i resmi olarak dahil ettiğini aktarıyor. Raporda baz fiyat olarak 83.000 dolar alınırken, boğa senaryosunda yüzde 16,6, ayı senaryosunda ise yüzde 11,2'lik getiri öngörülüyor. Berfin Çıbayen ise JP Morgan'ın kendi ödeme sistemi olan JPM Coin'i kurumsal müşterileri için Ethereum ağına taşıdığı bilgisini ekliyor; her iki analist de bu adımların kriptonun geleneksel finans sistemine kalıcı şekilde entegre olduğunu kanıtladığını vurguluyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Yayındaki ana fikir ve piyasa okuması son derece ayakları yere basan, soğukkanlı bir yaklaşım sunuyor. Borsa İstanbul'da yüzde 3'lük bir yukarı hareket sonrasında hemen "en kötüsü geride kaldı" havasına girmemek gerekiyor. Konuşmacıların ölü kedi sıçraması benzetmesi, 17 Eylül'den beri süren kan kaybının büyüklüğüyle tam olarak örtüşüyor. Hisseler taban çözerken genel endekste yeni bir dip arayışının henüz bitmediği gerçeği göz ardı edilmemeli.
Merkez Bankası'nın faiz patikasına dair değerlendirmeler de oldukça isabetli bir risk yönetimi içeriyor. Piyasanın genelinde konuşulan 100 baz puan ve üzeri agresif bir indirimin bu aşamada yapılması gereksiz bir kur riski doğurur. Sistemde 1 trilyon liradan fazla para boşta dururken fonlama faizini aşağı çekmek, tasarruf sahibini döviz veya emtiaya yönlendirebilir. Bu nedenle analistin 75 baz puanlık temkinli indirim beklentisi makroekonomik dengeler açısından çok daha rasyonel bir patikadır.
Sektörel tarafta aracı kurumlara yönelik yapılan hacim analizi, piyasanın yapısal bir krizle karşı karşıya olduğunu gösteriyor. Günde 50 milyon lira komisyon geliri kaybeden bir sektörde kaçınılmaz olarak şube kapatmaları ve istihdam kayıpları yaşanır. Kredili işlem hacimlerinin de erimesiyle birlikte, bu kurumlara bağlı finansal hisselerde pozisyon alan yatırımcıların dördüncü çeyrek bilançolarında sert kâr erimelerine hazırlıklı olması şart.
Özetle mevcut konjonktür kesinlikle "hemen al ve arkana yaslan" dönemi değildir. BIST 100 endeksi 12.000 direncini kırıp üzerinde hacimli şekilde tutunmadığı sürece portföylerdeki nakit ağırlığını korumak, yani "bekle ve gör" stratejisinde kalmak en doğru hamledir. Yatırımcı, fon tasfiyelerinden gelecek olası satış baskısı bitmeden ve Merkez Bankası'nın adımları netleşmeden hisse piyasasında yeni maliyet yapmaktan kaçınmalıdır.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: Nasıl Bir Ekonomi TV