#OdakNoktası EKİM 2026 PPK TOPLANTISI DEĞERLENDİRMESİ - DAĞLAR ÖZKAN
İş Yatırım · 2026-10-22
💡 Hızlı Bilgi
1. Borsa İstanbul'da hemen alım için acele etme; piyasa 150 baz puanlık daha agresif indirim bekleyenlerin satış baskısıyla karşılaştı.
2. TL vadeli mevduatta kalmaya devam et; stopaj sonrası net getiri enflasyonun üzerinde kalmayı sürdürüyor.
3. Para piyasası fonlarında pozisyon koru ve biriktir; yüksek reel getiri ortamı cazibesini koruyor.
4. Uzun vadeli DİBS (devlet tahvili) için pozisyon al; kontrollü faiz indirim süreci uzun vadeli tahvilleri destekliyor.
5. Politika faizinde Aralık ayı için 100 baz puanlık ek indirim bekle; hedef faiz seviyesi yüzde 35.
📊 Detaylı Açıklama
Ekonomist Dağlar Özkan, Merkez Bankası'nın beklentilere paralel biçimde 100 baz puanlık indirime gittiğini belirtiyor. Böylece politika faizi yüzde 37 seviyesinden yüzde 36'ya indi. Karar metninde çok kritik bir cümle değişikliği öne çıkıyor. Merkez Bankası, adımların büyüklüğü ve zamanlamasının toplantı bazlı belirleneceğini duyurdu. Bu mesaj, 100 baz puanlık adımların kesin bir kural olmadığını gösteriyor. Şartlara göre Merkez Bankası adımları büyütebilir ya da küresel şoklar gelirse faiz indirimini tamamen pas geçebilir.
Borsa İstanbul tarafında ise faiz indirimine rağmen zayıf bir tepki ve satış baskısı görüldü. Özkan bu durumu, masada 150 baz puan gibi daha yüksek indirim bekleyen oyuncuların hayal kırıklığına bağlıyor. Bu beklentiyle pozisyon alanlar kararın ardından satışa geçti. Buna karşılık Türk lirası ve uzun vadeli devlet tahvilleri (DİBS) açısından mevcut tablo oldukça destekleyici. İhtiyatlı ve kademeli faiz indirimleri tahvil piyasasında güveni pekiştiriyor.
Mevduat ve nakit benzeri araçlar getiri anlamında gücünü koruyor. Yüzde 36 politika faizi aylık kabaca yüzde 3 getiri demek. Stopaj (faizden kesilen vergi) düştüğünde net aylık getiri yaklaşık yüzde 2,5 seviyesine geliyor. Piyasadaki yüzde 1,7 civarındaki ana eğilim enflasyonu ile kıyaslandığında, tasarruf sahibine aylık net yüzde 0,5 reel getiri (enflasyondan arındırılmış kazanç) kalıyor. Bu tablo hem vadeli mevduatı hem de para piyasası fonlarını yatırımcı için cazip kılmaya yetiyor.
Faiz patikasına bakıldığında kurumun temel senaryosu korunuyor. Özkan, Aralık toplantısında da 100 baz puanlık bir indirim bekliyor; bu da faizi yüzde 35 seviyesine çekecek. 2027 yılında da benzer ihtiyatlı adımlarla politika faizinin yıl sonunda yüzde 27 düzeyine inmesi öngörülüyor. Elbette bu beklenti, jeopolitik risklerin ve Orta Doğu'daki gerilimin enerji hatlarına kalıcı hasar vermeyeceği varsayımına dayanıyor. Yeni bir petrol veya tahvil şoku bu takvimi durdurabilir.
Enflasyon cephesinde ise ekonomik yavaşlamanın etkisiyle temel mallar ve hizmetlerde belirgin bir yumuşama var. Yüzde 2 civarındaki katılık kırılmaya başladı. Kurum, 2026 yıl sonu enflasyonunu yüzde 29,5 seviyesinde beklerken, 2027 sonunda oranın yüzde 23 seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyor. Bu tahmin Brent petrolün 85 dolar bandına ineceği senaryosu üzerine kurulu. Petrol fiyatlarındaki sert dalgalanmalar bu hedeflerde her iki yönde sapma yaratabilir.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Merkez Bankası'nın attığı 100 baz puanlık adım, piyasayı şaşırtmayan ama bir o kadar da sınırları çizen bir hamle. Politika faizinin yüzde 36'ya çekilmesi gevşeme döngüsünün başladığını tescilliyor. Ancak karar metnine giren toplantı bazlı esneklik vurgusu, yönetimin henüz enflasyonla savaşı tamamen kazanmış hissetmediğini gösteriyor. Konuşmacının net biçimde ortaya koyduğu gibi, faiz indirimi başladı diye para politikasının sıkılığı hemen ortadan kalkmadı; sistem hala reel getiri üretmeye devam ediyor.
Borsa İstanbul yatırımcısının faiz indirimini hemen bir ralli fırsatı olarak görmemesi gerekiyor. Piyasada 150 baz puanlık indirim uman spekülatif tarafların hayal kırıklığı, hisse senedi üzerinde kısa vadede baskı oluşturuyor. Aylık net yüzde 0,5 reel getiri sunan TL mevduat ve para piyasası fonları dururken, hisse senedi piyasasının güçlü ve kalıcı bir para girişi çekmesi zor. Bu yüzden borsa tarafında yeni pozisyon açmak için aceleci olmamak, seçici ve sabırlı kalmak daha akılcı bir yol sunuyor.
Risk penceresinde ise en büyük tehdit jeopolitik tarafta bekliyor. Orta Doğu'daki gerilimlerin enerji fiyatlarına yansıması, Merkez Bankası'nın faiz indirimlerini bıçak gibi kesmesine yol açabilir. Özkan'ın çizdiği 2027 sonu yüzde 27 faiz ve yüzde 23 enflasyon patikası, petrolün 85 dolarda sakin kaldığı bir dünyaya muhtaç. Enerji maliyetlerinde sıçrama yaşanırsa, tahvil ve mevduattaki hesaplar hızla bozulabilir.
Özetle mevcut konjonktür, riskli varlıklardan ziyade sabit getirili araçları ödüllendiren bir yapı sunuyor. TL vadeli mevduat, para piyasası fonları ve uzun vadeli tahviller pozisyon korumak için en mantıklı duraklar olmaya devam ediyor. Borsada ise agresif alımlar yerine piyasanın sindirme sürecini beklemek ve portföy dengesini faiz getirisinde tutmak şu aşamada en sağlıklı pozisyon gibi duruyor.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: İş Yatırım