Nasdaq Neden Faizlere Aldırmıyor?
Bora Özkent⎪ABD Borsası & Teknoloji Yatırımları · 2026-10-06
💡 Hızlı Bilgi
1. Amerikan tahvillerinde (TLT) açığa satış kontratları tarihi zirvelerde olduğu ve işler beklenildiği gibi gitmediği için bu pozisyonu kapattı; ancak açığa satış baskısının uzun süremeyeceğini düşündüğü için ileride tekrar alım yapmayı planlıyor.
2. Avrupa ekonomisindeki kronik sorunlar, Fransa ve Almanya'daki siyasi sıkışmalar, Çin ile olası ticaret savaşları ve artan enflasyon riskleri nedeniyle Avrupalı varlıklardan şimdilik uzak durmakta fayda var.
3. Yapay zeka altyapı ve donanım yatırımlarının büyüme motoru olan Nvidia, ileriye dönük cazip fiyat-kazanç oranları ve güçlü tedarikçi verileriyle portföydeki en büyük payı koruyor ve bu seviyelerden alım için değerlendirilebilir.
4. Bellek fiyatlarındaki güçlü artışlar ve 2030'a kadar sürebilecek bellek kıtlığı beklentileri doğrultusunda Micron hisselerinde yaşanan dönemsel duraklamalar biriktir fırsatı olarak değerlendirilmeli.
5. Intel tarafındaki kronik problemler ve GPU üretimindeki yetersizlikler nedeniyle bu şirketi bu seviyeden alma; Elon Musk'ın TSMC ile görüşmeleri de Intel'e olan güveni zedeliyor.
📊 Detaylı Açıklama
Konuşmacı, piyasadaki genel şaşkınlığın aksine Nasdaq ve kendi portföyünün nasıl tüm zamanların zirvesine ulaştığını açıklayarak videoya başlıyor. Faizlerin yüksek olmasına, petrol fiyatlarının yukarı yönlü seyretmesine ve jeopolitik risklere rağmen doğru şirketlerin seçilmesi durumunda borsaların yükselmeye devam edebileceğini vurguluyor. S&P 500, Nasdaq ve QQQ gibi endekslerin tüm hareketli ortalamaların üzerinde teknik olarak güçlü bir seyir izlediğini, buna karşın CNN korku ve açgözlülük endeksinin hala korku bölgesinde kalmasının piyasadaki ezbercilerin yanıldığını gösterdiğini ifade ediyor.
Son bir ayın performans verilerine bakıldığında büyük büyüme hisselerinin (örneğin Meta ve yapay zeka odaklı teknoloji firmaları) pozitif ayrıştığı, değer hisselerinin ise negatif kaldığı görülüyor. Konuşmacı, Amerikan borsalarının makroekonomik verilerden ziyade şirket karlarıyla hareket ettiğini savunuyor. Yardeni Araştırma raporlarına atıfta bulunarak S&P 500 şirketlerinin kar marjlarının, birim karlarının ve serbest nakit akışlarının (4.6 trilyon dolar) rekor seviyelere ulaştığını, bu büyümenin temelinde ise yapay zeka ve donanım altyapı yatırımlarının yattığını belirtiyor.
Yapay zeka ekosisteminin Nvidia, Micron gibi donanım üreticileri, bulut altyapısı sunan hyper scaler şirketler ve en uçta yer alan OpenAI ile Anthropic gibi token satan firmalarla bir bütün oluşturduğunu anlatıyor. Bu partinin ne zaman bitebileceğine dair üç ana risk faktörü sıralıyor: Anthropic gibi kilit bir oyuncunun halka arzının başarısız olması, borsalarda genel bir geri çekilme yaşanması durumunda şirket değerlemelerinin düşerek karları olumsuz etkilemesi ve yapay zeka büyümesinin dayandığı krediler ile borçlanma maliyetlerindeki artışlar.
Amerikan hazine tahvillerindeki (TLT) faiz yükselişlerinin ve oynaklığın arkasında Japonya'nın tahvil satışı, Amerikan ekonomisindeki güçlü nominal büyüme, yeni kredi talepleri ve serbest fonların (hedge fund) agresif açığa satışları (short pozisyonları) yer alıyor. Konuşmacı, 10 yıllık vadeli işlemlerdeki açığa satış kontratlarının tarihi ortalamaların çok üzerine çıktığını, bu durumun faizleri yukarı ittirdiğini belirtiyor. Kendi portföyündeki TLT pozisyonunu yıl sonu vergi optimizasyonu ve beklentilerin aksine giden hareketler nedeniyle kapattığını, ancak bu aşırı açığa satış baskısının sürdürülemeyeceğini öngörerek ileride yeniden alım yapabileceğini ifade ediyor.
Avrupa ekonomisinin Fransa ve Almanya merkezli siyasi krizler, Çin ile yaşanan otomotiv ve ticaret gerilimleri, artan enflasyon baskıları ve yapısal hantallığı nedeniyle çıkmazda olduğunu belirten konuşmacı, yatırımcılara Avrupa varlıklarından uzak durma çağrısı yapıyor. Çin ürünlerine getirilebilecek kısıtlamaların Avrupa'da enflasyonu daha da coşturabileceğini ve birliğin ortak karar almakta zorlandığını dile getiriyor.
Nvidia'nın dün tüm zamanların zirvesine ulaştığını ve 6 trilyon dolarlık değerlemeye yaklaştığını aktaran konuşmacı, bu yükselişin arkasında tedarikçi Foxconn'un bildirdiği %47'lik ciro artışı olduğunu belirtiyor. Nvidia'nın ileriye dönük fiyat-kazanç oranının (forward F/K) 19.8 seviyelerine gerilediğini ve Peg rasyosunun da oldukça düşük olduğunu vurgulayarak, yapay zeka talebinin sürmesi halinde şirketin ucuz kalmaya devam ettiğini ve portföyündeki en büyük payı koruduğunu söylüyor.
Micron hisselerinde sosyal medyada dile getirilen eleştirilere karşılık, şirketin bu yılın en hızlı yükselen hisselerinden biri olduğunu hatırlatıyor. Barons tarafından yayınlanan ve Ağustos ayında bellek fiyatlarının %36 arttığını gösteren rapora değinen konuşmacı, yapay zeka sohbet botları ve uygulamaları yaygınlaştıkça bellek kıtlığının 2030'a kadar süreceğini ve Micron'un bu süreçte güçlü bir yatırım olduğunu savunuyor.
Intel'e mesafeli yaklaşımını sürdüren konuşmacı, şirketin CPU tarafındaki kısmi hareketliliğe rağmen GPU üretiminde başarısız olduğunu ve Elon Musk'ın TSMC ile görüşmelerinin Intel'e olan güveni sarstığını ifade ediyor. Buna karşılık SpaceX hisselerinin uzay ve yapay zeka vizyonu doğrultusunda portföyde önemli bir yere sahip olduğunu, dün %7.6 yükseldiğini ancak yüksek değerlemesi nedeniyle ilk halka arzda değil, geri çekilmelerde değerlendirilmesi gerektiğini yineliyor. OpenAI'ın Birleşik Arap Emirlikleri'nden 10 milyar dolar dahil toplam 30 milyar dolar sermaye arayışıyla 1.4 trilyon dolar değerlemeye ulaşma çabasının, yapay zeka sektörüne olan inancın ve para akışının henüz başlangıç aşamasında olduğunu kanıtladığını sözlerine ekliyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Konuşmacının makroekonomik ezberleri reddedip mikro bazda şirket karlarını ve nakit akışlarını merkeze alan analitik yaklaşımı, modern teknoloji döngüsünü okumak açısından son derece yerindedir. S&P 500 içerisindeki devasa teknoloji firmalarının yarattığı rekor karlar, geleneksel faiz oranlarının kısa vadede borsalardaki teknoloji rallisini durduramayacağını kanıtlamaktadır; nitekim piyasa sinyalleri de bu tezle örtüşmektedir.
Konuşmacının varlık bazındaki net pozisyonları dikkatle incelenmelidir: Nvidia ve Micron için "biriktir/al" stratejisi savunulurken, TLT pozisyonunun zararına kapatılıp uygun koşullarda tekrar alım planlanması, Intel için "bu seviyeden alma/uzak dur" uyarısı yapılması ve Avrupa varlıklarından kesinlikle uzak durulması gerektiği vurgulanmıştır. Konuşmacı genel olarak boğazına kadar hisse senedinde olduğunu belirterek bullish bir duruş sergilese de, risk unsurlarını göz ardı etmemektedir.
Sistemin en büyük zayıf noktası, yapay zeka ekosisteminin devasa borçlanma maliyetleri, krediye bağımlılığı ve OpenAI veya Anthropic gibi kilit halka arzların olası bir başarısızlığında tüm domino taşlarının yıkılabilme riskidir. Ayrıca, Amerikan tahvillerindeki aşırı short (açığa satış) pozisyonlarının yaratabileceği yukarı yönlü sıkışma (short squeeze) ihtimali, sabit gelirli yatırımcılar için hem yüksek oynaklık hem de fırsat barındırmaktadır.
Sonuç olarak, bu strateji yüksek risk toleransına sahip, teknoloji ve yapay zeka temasına inanan, dönemsel dalgalanmaları ve portföydeki geri çekilmeleri kaldırebilecek yatırımcılar için uygundur; muhafazakar, değer yatırımı odaklı veya borçlanma maliyetlerinden çekinen yatırımcılar için ise mevcut seviyeler aceleci alımlar barındırabilir. Konuşmacının net duruşu; doğru teknoloji şirketlerinde biriktir, sorunlu devlerde (Intel, Avrupa, zayıf tahvil pozisyonu) ise ya bekle ya da uzak dur yönündedir.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.