Küresel Piyasalar - "Aşağı Giden Enflasyon Beklentisi TCMB'yi Rahatlatıyor" | 21 Ekim 2026
BloombergHT · 2026-10-22
💡 Hızlı Bilgi
1. BIST 100 endeksinde satış baskısı sürüyor; fon tasfiyeleri bitmeden acele alım yapma, bekle.
2. TCMB faiz kararı öncesinde temkinli kal; yüz baz puanlık olası indirim piyasayı tek başına canlandırmaya yetmeyebilir.
3. ABD teknoloji hisselerinde ralliye kapılma; aşırı değerleme riski nedeniyle uzun pozisyon alma, kısa (short) yönlü fırsatları izle.
4. Küresel tahvil piyasasında getiri artışı sürüyor; faizler düşüşe geçmeden uzun vadeli tahvil alma.
5. Petrol fiyatları 105 ile 110 dolar bandında dalgalanıyor; jeopolitik riskler sürdükçe enerjide geri çekilmeleri bekle, temkinli ol.
📊 Detaylı Açıklama
Borsa İstanbul günü yüzde 1,87 düşüşle 11.577 puandan kapattı. Özlem Derici Şengül ve Mete Yüksel, piyasadaki bu geri çekilmenin arkasında fon tasfiye süreçlerinin yarattığı zorunlu hisse satışlarının bulunduğunu belirtiyor. Fon portföylerinde yüzde beşten fazla paya sahip hisselerin toplamının yüzde yirmiyi aşmaması kuralı uygulanıyor. Bu düzenleme nedeniyle kurumlar portföy boşaltıyor. Konuşmacılara göre aracı kurum ve fon tarafındaki bu tasfiye takvimi bitmeden borsada kalıcı bir dip oluşması zor; bu yüzden yatırımcının hemen hisse toplamaması ve kenarda beklemesi gerekiyor.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası toplantısında yüz baz puanlık faiz indirimi masada duruyor. Mete Yüksel, bankacılık sistemindeki likidite fazlasının bu indirimin piyasaya yansımasını sınırlayacağını söylüyor. Sistemde net borç veren pozisyonunun sürmesi, indirimin kredi faizlerini hızla aşağı çekmesini engelliyor. Ayrıca aktif kredi kalitesindeki bozulma ve takipteki alacak oranlarının yükselmesi, bankaların risk iştahını kısıyor. Konuşmacılar, sembolik ya da sınırlı bir indirimin tek başına borsa için tetikleyici olamayacağını, bu aşamada temkinli kalınması gerektiğini savunuyor.
Enflasyon beklentilerindeki düşüş eğilimi Merkez Bankası'nın elini bir miktar rahatlatıyor. Ancak petrol fiyatlarının 105 doların üzerinde seyretmesi ve enerji maliyetleri sıkı para politikasından hızlı bir çıkışı engelliyor. Aylık kur artışının yüzde 1,6 seviyelerinde kalması carry-trade getirisini desteklese de kırılganlık sürüyor. Uzmanlar, enflasyon dinamiklerinde kalıcı iyileşme görülene dek Merkez Bankası'nın agresif bir faiz indirim döngüsüne girmesini beklemiyor.
Fon tasfiye sürecine ilişkin Meclis'e sunulan yasa teklifi yatırımcıların odağında yer alıyor. Bekir Gürdamar'ın aktardığı bilgilere göre katılma payları blokeli olan yatırımcılar artık doğrudan nakit alacaklı sayılmayacak. Bu kişiler tasfiye alacaklısı sıfatıyla süreci beklemek zorunda kalacak. Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın kurallardan taviz vermeyeceğini açıklaması piyasada satış baskısını artırıyor. Ekim, Kasım ve Aralık aylarına yayılan bu zorunlu satış takvimi çözülmeden riskli varlıklarda yeni pozisyon açılması önerilmiyor.
Küresel tarafta ABD tahvil faizleri risk primleriyle tırmanıyor. Amerikan 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 5,14 seviyesine kadar çıktı. Mete Yüksel, enflasyon yapışkanlığı ve jeopolitik gerilimler bitmeden küresel tahvil faizlerinde kalıcı bir düşüş beklemiyor. Bu tablo karşısında teknoloji şirketlerinin çarpanları pahalı kalıyor. Konuşmacı, teknoloji hisselerinde yukarı yönlü pozisyon açmak yerine düşüş yönlü (short) pozisyonların risk-getiri dengesi açısından daha makul olduğunu vurguluyor.
Avrupa cephesinde ise Fransa ön plana çıkıyor. Fransa'nın 10 yıllık tahvil faizleri 2002 yılından bu yana ilk kez yüzde 5 seviyesini aştı. Siyasi belirsizlik ve bütçe açığı ülkenin borçlanma maliyetini artırıyor. Bu durum Euro üzerinde baskı oluştururken kredi derecelendirme kuruluşlarının not indirim riskini tetikliyor. Avrupa genel endeksi Euronext 600 için analistler 64 puan seviyesini hedeflese de bölgedeki borç krizinin hisse piyasalarını kırılgan kıldığı ifade ediliyor.
Emtia ve enerji piyasalarında dalgalanma sürüyor. Brent petrol jeopolitik risklerin etkisiyle 108 ile 110 dolar aralığında fiyatlanıyor. Yüksek petrol hem küresel enflasyonu besliyor hem de gelişmekte olan piyasaları zorluyor. Değerli metaller cephesinde ise altın yüzde 0,37, gümüş yüzde 1,39 geriledi. Tahvil faizlerinin yüzde beşin üzerinde seyretmesi altının getirisiz doğasını zayıflatıyor; uzmanlar kıymetli madenlerde yeni alım için acele edilmemesi ve konsolidasyonun izlenmesi gerektiğini aktarıyor.
Şirket bilançolarında keskin ayrışmalar var. Netflix, 12,9 milyar dolarlık satış açıklamasına rağmen gelir büyümesinin yüzde 11,5'e gerilemesiyle baskı altında kaldı. Şirket pazar payı kaybı ve hissede değer kaybıyla boğuşuyor. Diğer tarafta SpaceX yıllık yüzde 160 gelir artışı yakaladı. Elon Musk'ın SpaceX ve Tesla'yı birleştirme planı 3,6 trilyon dolarlık bir piyasa büyüklüğü yaratabilir. Ancak 54 milyar dolarlık negatif serbest nakit akımı ve regülasyon engelleri bu hisselerde uzun vadeli alım yapacak yatırımcılar için büyük bir belirsizlik barındırıyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Programdaki temel tartışma, Merkez Bankası'nın faiz indirimi beklentisi ile piyasanın içinden geçtiği likidite sıkışıklığı arasındaki çelişkiye dayanıyor. Enflasyon beklentilerindeki gerileme teknik olarak faiz indirimine alan açsa da bankacılık sistemindeki aktif kalitesi bozulması ve kredi mekanizmasının donukluğu bu adımın reel ekonomiye faydasını sınırlıyor. Piyasa sadece faiz oranına değil, piyasaya pompalanan paranın kalitesine ve hızına odaklanıyor. Dolayısıyla TCMB indirimi gelse bile bunu anında bir borsa rallisine dönüştürmek fazla iyimser bir yaklaşım olur.
Borsa İstanbul tarafında fon tasfiyeleri tamamen arz odaklı bir baskı üretiyor. Yasa teklifi ve portföy sınırlandırmaları gereği piyasaya boca edilen hisseler kurumsal alıcı bulmakta zorlanıyor. Mete Yüksel'in işaret ettiği gibi takvim yıl sonuna kadar yayılmış durumda. Tahtalarda yabancı girişi de sınırlı kaldığından, düşen endekste "dipten yakalama" iştahı ciddi sermaye kaybına yol açabilir. BIST için konuşmacının tavrına paralel olarak şu an alım değil, piyasanın malı eritmesini bekleme zamanı.
Küresel tarafta faiz cephesi hisse senedi piyasasını boğmaya devam ediyor. Amerikan 10 yıllıklarının yüzde 5,14 seviyesine oturması, risksiz getirinin hâlâ çok yüksek olduğunu gösteriyor. Mete Yüksel'in teknoloji hisselerine dönük kısa pozisyon önerisi, yüksek çarpanlı büyüme şirketlerinin bu borçlanma maliyetlerini uzun süre taşıyamayacağı gerçeğine dayanıyor. SpaceX gibi parlak büyüme hikayelerinde bile devasa negatif nakit akımları varken yatırımcıların hisse seçerken nakit üreten şirketlere odaklanması şart.
Yatırımcı açısından pozisyon özeti oldukça nettir: Hisse senetlerinde agresif alım yapma, portföyde nakit ve mevduat ağırlığını koru, fon tasfiyesi bitmeden yerli hisselere ekleme yapma. Küresel piyasalarda ise teknoloji rallisine temkinli yaklaş; değerli madenlerde ve petrolde faiz-jeopolitik dengesi oturana kadar kenarda bekle. Şu anki piyasa ortamı sermaye büyütmekten ziyade mevcut anaparayı savunmayı gerektiriyor.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: BloombergHT