İŞ PORTFÖY - KASIM AYI FON DAĞILIM ÖNERİLERİ - NİLÜFER SEZGİN, AYSUN TUZCU ATALAY
İş Yatırım · 2026-11-05
💡 Hızlı Bilgi
1. Nitelikli yatırımcı limitini kaybedenler elindeki serbest fonu hemen satmasın; satarsa geri alamaz.
2. Döviz getirisi arayanlar serbest fon yerine TL ile TEFAS üzerinden IPV ve TDG alsın.
3. TL para piyasası fonlarında kalmaya devam et; kısa vadeli nakit hala reel getiri sağlıyor.
4. Borsa İstanbul'da kısa vadede hızlı yükseliş bekleme; düşüşleri seçici hisselerde uzun vade için biriktir.
5. Merkez Bankası için ana senaryo Aralık faiz indirimi; ancak eriyen rezervler süreci zora sokabilir.
📊 Detaylı Açıklama
Nitelikli yatırımcı tanımındaki alt limit 10 milyon liradan 50 milyon liraya çıktı. Bu durum piyasadaki birçok yatırımcının unvanını kaybetmesine yol açtı. Yeni kurala göre portföyü 50 milyon liranın altında kalanlar artık serbest fon alamıyor. Ellerindeki fonları koruma hakları var ama yeni ekleme yapamıyorlar. Konuşmacılar özellikle uyarıyor: Bu fonları satan yatırımcı parası yetmiyorsa bir daha içeri giremeyecek. Bu yüzden serbest fonu olanların satış kararlarını iki kez düşünmesi gerekiyor.
Döviz bazlı serbest fon alamayan yatırımcılar için iki güçlü alternatif öne çıkıyor. IPV kodlu fon Türk Eurobondlarına (döviz cinsi kamu borçlanma senedi) yatırım yapıyor. TDG kodlu fon ise ağırlıklı olarak ABD devlet tahvillerini portföyünde tutuyor. İki fon da TEFAS üzerinden serbest fona ihtiyaç duymadan Türk lirası ile alınıp satılabiliyor. Böylece yatırımcı dövizini bozmadan ya da TL yatırımıyla yabancı tahvil getirisi elde edebiliyor. TL likidite arayanlar için ise 7/24 işlem gören TI1 ve TEFAS fonu IOO hazır bekliyor.
Ekim ayı enflasyonu beklentilerin üzerinde gelerek aylık yüzde 2,58 oldu. Yıllık enflasyon ise yüzde 29,77 seviyesine hafifçe yükseldi. Nilüfer Sezgin, bu verinin arkasında ağırlıklı olarak gıda ve mevsimsel giyim fiyatlarının olduğunu söylüyor. Yüksek manşet rakama rağmen çekirdek enflasyon göstergeleri aşırı bozulmadı. Salt enflasyon tablosuna bakarsak Merkez Bankası'nın Aralık ayında faiz indirme alanı hala masada duruyor.
Merkez Bankası sadece enflasyona bakarak faiz indiremez. Nilüfer Sezgin rezervlerdeki erimeye ve döviz talebine dikkat çekiyor. Merkez Bankası Başkanının ekim ayında kur artış hızına dair verdiği mesajlar piyasadaki döviz talebini canlandırdı. Rezervlerdeki gerileme Merkez'in elini zayıflatıyor. Neyse ki döviz talebi yerli hanehalkından değil; daha çok açık pozisyon kapatan kurumlardan ve çıkan yabancıdan kaynaklanıyor. Yine de İş Portföy ekibi baz senaryo olarak Aralık ayında faiz indirimi ihtimalini koruyor.
Faiz indirim süreci başlasa bile TL cinsi likit araçlar cazibesini koruyacak. Kısa vadeli mevduat ve para piyasası fonları yatırımcısına enflasyonun üzerinde reel getiri sunmaya devam ediyor. Yatırımcılar fonların güvenliğini ters repo ve devlet tahvili gibi nakde hızla dönen varlıklarla sağlıyor. Katılım esaslarına uygun yatırım isteyenlere KYP, kurumsal nitelikli tarafa TIH fonu sunuluyor. Nakit ihtiyacında aynı gün ödeme yapan bu fonlar savunma kalkanı işlevi görüyor.
Borsa İstanbul tarafında yedi haftadır süren bir düşüş dalgası var. Nilüfer Sezgin'e göre piyasanın üzerinde MSCI gelişen piyasalar endeksinden çıkarılma riski adeta sallanıyor. Pasif küresel fonların otomatik satış ihtimali piyasa güvenini zedeliyor. Ancak şirket değerlemeleri tarihi dip seviyelere geriledi. Kısa vadeli faiz yarışına girmeyen ve uzun vade düşünenler için iyi şirketlerde alım fırsatı doğuyor. Kısa vadede sert bir toparlanma beklenmiyor; sabırla biriktirme öneriliyor.
Yurt dışı hisse piyasalarında ise yapay zeka çılgınlığı sorgulanıyor. Şirketlerin devasa yatırımları gerçek bir gelire ve nakit akışına dönecek mi endişesi başladı. IMF son raporunda ABD hisselerinin tek bir temaya aşırı bağımlı olmasını büyük bir kırılganlık olarak nitelendirdi. Bir şok anında tek bacaklı piyasa hızla devrilebilir. Bu yüzden küresel hisselerde aşırı coşkudan uzak durup riskleri dağıtmak gerekiyor.
Altın tarafında ons fiyatı kısa vadeli kazanımlarını korumakta zorlanıyor. Petrol fiyatlarının yüksekliği ve jeopolitik riskler sürse de ABD faizlerinin yüksek kalma ihtimali altını baskılıyor. Uzmanlar 2027 sonu için 5600 dolar gibi uzun vadeli güçlü hedefleri koruyor. Fakat kısa vade için altından mucize beklememek gerekiyor. Konuşmacılar altının yalnızca bir sepet koruması olarak taşınmasını, kısa vadeli spekülatif alımlardan kaçınılmasını tavsiye ediyor.
Kasım ayı model portföy önerileri risk gruplarına göre netleşti. Düşük risk grubuna yüzde 70 özel sektör tahvili ve yüzde 30 temkinli değişken fon öneriliyor. Orta risk grubunda denge yüzde 35 özel sektör borçlanma, yüzde 20 BIST hissesi, yüzde 15 yabancı hisse ve yüzde 10 altınla kuruluyor. Yüksek riskli profilde ise hisse ağırlığı öne çıkıyor: Yüzde 30 yerli hisse, yüzde 25 yabancı hisse, yüzde 20 özel sektör tahvili ve yüzde 15 altın öneriliyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
İş Portföy uzmanlarının çizdiği çerçeve piyasanın gerçekleriyle tam uyum gösteriyor. Enflasyonda katılık sürerken Merkez Bankası'nın faiz indirimi için acele etmemesi gerektiği çok açık. Döviz rezervlerinde son haftalarda görülen erime, kur üzerindeki kontrol baskısını artırıyor. Bu ortamda TL likit araçların sunduğu yüksek faiz getirisini erkenden terk etmek mantıklı görünmüyor. Faiz indirimleri başlasa bile getiri eğrisi bir süre daha mevduat ve para piyasası lehine çalışmaya devam eder.
Borsa İstanbul tarafında yatırımcıların aşırı temkinli olması gayet doğal. Yedi haftalık aralıksız düşüş ve MSCI kaynaklı belirsizlikler kurumsal para girişini engelliyor. Konuşmacıların "kısa vadede ralli beklemeyin" mesajı son derece yerinde bir uyarıdır. Şu an borsa için genel bir alım furyası değil, seçici hisse toplama dönemi yaşanıyor. Fiyat çarpanları iskontolu olsa da genel endekse agresif giriş yapmak yerine bilanço kalitesi güçlü şirketleri kademeli biriktirmek doğru pozisyondur.
Altın ve ABD hisseleri cephesinde de temkinli dil kendini hissettiriyor. Yapay zeka hisselerindeki şişkinlik ve IMF'nin uyardığı yoğunlaşma riski, küresel tarafta kar satışlarını tetikleyebilir. Altında ise uzun vadeli yukarı yönlü beklentiye rağmen kısa vadeli getiri sınırlı kalacak gibi duruyor. Faiz getirilerinin bu denli yüksek olduğu bir süreçte altını sadece portföy sigortası olarak yüzde 10-15 bandında tutmak en rasyonel yaklaşımdır.
Özetle piyasa şu anda yüksek risk almayı değil, sermayeyi koruyarak reel getiri toplamayı ödüllendiriyor. Portföyün merkezine TL para piyasası fonlarını ve özel sektör borçlanma araçlarını koymak gerekiyor. Borsa ve altın için pozisyon "hemen al" değil, "sabırla ve seçici biriktir" olmalıdır. Döviz serbest fonlarını kaybeden yatırımcıların da paniğe kapılmadan IPV gibi likit Eurobond alternatiflerine geçmesi akılcı bir hamle olacaktır.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: İş Yatırım