İlk Söz - "Küresel Faizler Yüksek Kalmaya Devam Edecek" | 30 Eylül 2026
BloombergHT · 2026-09-30
💡 Hızlı Bilgi
1. Halka Arz Endeksi ve Taban Yapan Hisseler: Bu seviyelerden hisse alma; zirveden %50'ye varan düşüş ve taban serileri durulmadan pozisyon açma.
2. BIST 100 Dışı Küçük Ölçekli Hisseler: Alım için acele etme; taban oluşumu tamamlanana kadar bekle.
3. BIST 30 ve Blue Chip Hisseler: Değerleme makası açılan güçlü ve likit şirketlerde uzun vadeli perspektifle kademeli biriktir.
4. TL Mevduat: %41-%42 bandındaki risksiz getiriyi değerlendir; mevcut konjonktürde ana nakit park alanı olarak tut.
5. Ons Altın (4.176 $): 4.200 - 4.400 dolar bandı teknik hedef olsa da yüksek küresel faizler baskı yarattığı için temkinli kal ve bekle.
6. Gram Altın (6.579 TL): Yerli yatırımcının TL bazlı enflasyon korunma refleksiyle TL mevduatın yanında portföyde biriktir.
7. ABD 10 Yıllık Tahvilleri: Faizlerin %5.30 seviyesine gelmesiyle kupon getirisi açısından alım için cazip; ancak %5.50 - %6.00 test edilme riskine karşı kademeli yaklaş.
8. İlave Konut / Gayrimenkul: İkinci/üçüncü konut alımı yapma; mevduat getirisi ve reel değer kaybı riski nedeniyle bekle.
9. Brent Petrol (103-104 $): Fiziki piyasada 119 dolara dayanan teslimat fiyatları ve jeopolitik tansiyon nedeniyle enerji maliyet riskini izle, düşüş yönlü pozisyon alma.
10. Euro / Dolar Paritesi (1,1330): Morgan Stanley'nin 1,10 hedefi ve ECB-Fed faiz ayrışması doğrultusunda Euro aleyhine baskının sürmesini bekle.
11. Kripto Varlıklar (BTC 83.036 $, ETH 2.674 $): Yüksek faiz ve likidite sıkışıklığı ortamında net bir kırılım gelene kadar yön arayışını bekle.
📊 Detaylı Açıklama
Sermaye piyasalarında yaşanan fon sarsıntısı ve tasfiye süreci, Cumhurbaşkanı koordinasyonunda kurulan Fon Koordinasyon Kurulu ve Devlet Denetleme Kurulu'nun incelemeleriyle devletin en üst kademesinde ele alınıyor. SPK'nın hak sahiplerine ödeme planını sunduğu bu süreçte, güven erozyonunun bireysel emeklilik fonlarına ve piyasanın geneline sıçramasını önlemek en kritik öncelik haline gelmiş durumda. Uzmanlar, fon tasfiyesi için öngörülen sürecin piyasa üzerindeki baskısının hafiflemesi için denetim mekanizmalarının ve halka arz kriterlerinin itibar temelli olarak sıkılaştırılması gerektiğini vurguluyor.
Borsa İstanbul tarafında genele yayılan sert satış baskısı endeksi 12.290 puana kadar çekerken, 15.133 zirvesinden bu yana yaşanan yaklaşık %20'lik kayıp piyasayı teknik olarak ayı piyasası sınırına getirdi. Murat Akyol ve Mehmet Özdemir'in aktardığı verilere göre, endeksin geneline yayılan bir taban oluşumu henüz teyit edilmiş değil. Özellikle küçük ölçekli hisselerde ve BIST 100 dışı şirketlerde taban serilerinin devam etmesi, risk iştahını baskılamaya devam ediyor; bu nedenle endeks genelinde dengelenme görülmeden alım tarafında acele edilmemesi tavsiye ediliyor.
Halka arz endeksinde yaşanan çöküş, tablonun en riskli alanını oluşturuyor. Zirvesinden yaklaşık %48-%50 oranında değer kaybeden halka arz hisselerinde ardı ardına gelen taban kapanışları piyasa algısını bozuyor. Analistler, spekülatif fiyatlamaların ardından şirketlerin mali yapılarının ve itibar kriterlerinin yeniden sorgulanması gerektiğini belirterek, bu gruptaki hisselerde taban oluşumu netleşmeden yeni alım yapılmaması gerektiğinin altını çiziyor.
BIST 30 ve büyük ölçekli sanayi ile bankacılık hisseleri (Blue Chip), bu çalkantılı süreçte daha dirençli kalmayı başarıyor. Altuğ Özassan'ın değerlendirmesine göre, yabancı girişlerinde henüz "long-only" (sadece uzun vadeli) büyük fon akımları görülmese de değerleme ile piyasa fiyatı arasındaki makasın açılması bu hisseleri cazip kılıyor. 2027 seçim sürecine doğru makro hikayenin yeniden yazılabileceği öngörülürken, kurumsal ve likit şirketlerde uzun vadeli portföyler için kademeli biriktirme stratejisi öne çıkıyor.
Tahvil piyasasında küresel risk dinamikleri Türkiye'yi de doğrudan etkiliyor. Türkiye'nin 5 yıllık risk primi (CDS) yeniden 250 baz puan civarına yerleşirken, gösterge tahvil %40,17, 10 yıllık tahvil ise %35,61 seviyelerinde işlem görüyor. Küresel faizlerin yukarı gitmesi ve CDS baskısı, Türk şirketlerinin Eurobond borçlanma maliyetlerini %8,50 seviyelerine taşıyarak şirket bilançolarında ek finansman yükü oluşturuyor.
TCMB'nin faiz politikasına dair piyasa beklentileri ile küresel gerçekler arasında bir makas bulunuyor. HSBC'nin 200 baz puanlık indirim beklentisine ve piyasadaki faiz indirimi beklentilerine karşın Sadrettin Bağcı, enerji fiyatlarındaki artış, eşel-mobil sisteminin kalkması ve beklenen aylık %2,20 - %2,40 enflasyon verileri ışığında ikinci bir faiz indirim alanının son derece daraldığını ifade ediyor. Yıllık enflasyonun %30'un üzerinde seyredeceği beklentisi, TCMB'nin gevşeme döngüsünde çok temkinli kalmasını zorunlu kılıyor.
Yurt içi yatırımcı tercihlerinde TL mevduat açık ara öne çıkıyor. %41-%42 bandında risksiz net getiri sağlayan TL mevduat, borsa ve gayrimenkulün sunduğu belirsizlik karşısında en güçlü sığınak konumunda bulunuyor. Sadrettin Bağcı, döviz kurlarında yukarı yönlü seyrin kontrollü ve yumuşak olması nedeniyle yatırımcıların dövizden ziyade TL mevduat ve altın karmasına yöneldiğini belirtiyor.
Gayrimenkul ve konut sektöründe reel getiri kaybı dönemi sürüyor. Konut satış adetleri belirli bir seviyede kalsa da enflasyondan arındırılmış bazda fiyatlarda reel gerileme görülüyor. Faizlerin ve alternatif risksiz getirinin bu denli yüksek olduğu bir ortamda, ilave gayrimenkul edinmenin getiri ve bakım külfeti açısından rasyonel olmadığı, bu varlık sınıfında yeni alım için beklenmesi gerektiği ifade ediliyor.
Altın cephesinde 5.000 dolarlardan 4.110 dolara kadar geri çekilen ons fiyatı, ABD tahvil getirilerinin zirve yapmasıyla baskılanmış durumda. 4.176 dolara hafif toparlanan ons altında yıl sonuna kadar 4.200 - 4.400 dolar bandı teknik olarak işaret edilse de Fed'in yüksek faiz patikası yukarı yönlü hareketi sınırlıyor. İç piyasada ise 6.579 TL seviyesindeki gram altın, yerli yatırımcının kur ve enflasyon kalkanı olarak biriktirme tercihi olmaya devam ediyor.
Petrol ve enerji piyasası küresel enflasyonun ana tetikleyicisi olarak izleniyor. Brent petrol ekranda 103-104 dolar bandında görünse de fiziki teslimatlarda 119 dolarların konuşulması, Uluslararası Enerji Ajansı'nın stratejik rezervleri devreye sokma planlarına rağmen dizel ve jet yakıtı arzındaki sıkışıklığın sürdüğünü gösteriyor. Bu tablo, küresel merkez bankalarının şahin kalmasına ve faizlerin uzun süre yüksek tutulmasına yol açıyor.
ABD tahvil piyasasında 10 yıllık getirilerin %5.30'un üzerine çıkması ve 30 yıllık faizlerin %5.60 ile 2002'den bu yana en yüksek seviyeyi görmesi küresel varlık fiyatlarını sarsıyor. Jim Bianco gibi uzmanlar tahvilde kupon getirisinin alım için cazip hale geldiğini savunurken, piyasada rekor düzeyde kısa (short) pozisyon birikmesi, faizlerin %5.50 - %6.00 seviyelerine tırmanabileceği yönündeki risk algısını diri tutuyor.
Döviz piyasasında Euro/Dolar paritesi 1,1330 seviyelerine gerileyerek 16 ayın en düşük bölgesine indi. ECB'nin faiz artış beklentilerinin %30'a gerilemesi, buna karşın Fed'in faizleri yüksek tutma kararlılığı dolar endeksini (DXY) 104 üzerinde güçlü tutuyor; bu durum paritede zayıflığın orta vadede sürebileceğine işaret ediyor.
Asya piyasalarında Çin'in konut ve KOBİ'lere yönelik faiz indirimlerini içeren destek paketi piyasayı tatmin etmeye yetmedi. Güven eksikliği ve kredi talebinin yetersizliği nedeniyle gayrimenkul hisselerindeki toparlanma sınırlı kalırken, Japonya'da sanayi üretiminin aylık %1,7 daralması bölge genelindeki ekonomik irtifa kaybını gözler önüne seriyor.
Kripto para piyasasında Bitcoin 83.036 dolar, Ethereum ise 2.674 dolar seviyelerinde yatay-dalgalı bir seyir izliyor. Küresel likiditenin tahvil faizlerindeki rekor getiriler nedeniyle ABD tahvillerine ve risksiz getiri araçlarına kayması, kripto varlıklarda hacimsiz ve temkinli bir bekleme sürecinin devam etmesine neden oluyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Küresel piyasalarda "faizlerin uzun süre yüksek kalacağı" (higher for longer) tezi artık bir olasılık değil, doğrudan fiyatlanan bir piyasa gerçeğidir. ABD 10 ve 30 yıllık tahvil faizlerinin 2000'li yılların başından bu yana görülmemiş seviyelere ulaşması, sermayenin risksiz getiriye yönelmesini kaçınılmaz kılmaktadır. Bu durum küresel risk iştahını tırpanlarken, gelişmekte olan piyasaların ve hisse senedi varlık sınıflarının değerlemelerinde iskonto oranlarını yukarı çekmektedir. Petrolün fiziki piyasada 119 dolarları test ettiği bir denklemde küresel merkez bankalarından hızlı bir parasal gevşeme beklemek piyasa gerçekleriyle bağdaşmamaktadır.
Borsa İstanbul özelinde konuşmacıların çizdiği çerçeve kesinlikle bir "hemen al" veya agresif yükseliş (bullish) senaryosu içermemektedir. Aksine, endeksin zirvesinden %20 gerileyerek ayı piyasası eşiğine gelmesi, fon tasfiyeleri ve güven sarsıntısı temkinli olmayı zorunlu kılmaktadır. Özellikle halka arz endeksinde yaşanan %50'lik erime ve BIST 100 dışı küçük ölçekli hisselerdeki taban serileri, spekülatif hisselerden kesin bir kaçışı ve taban oluşumu tamamlanana kadar alım yapılmaması gerektiğini açıkça ortaya koymaktadır.
Yurt içi portföy mimarisinde rasyonel pozisyonlanma; yüksek reel faiz ve risksiz getiri sunan TL mevduat (%41-%42) ile enflasyon koruması sağlayan gram altının omurga olarak belirlenmesidir. Konuşmacıların da altını çizdiği üzere, ilave konut edinimi yüksek faiz ortamında likidite ve getiri açısından cazibesini yitirmiştir; döviz tarafında ise kurun görece kontrollü seyri nedeniyle klasik döviz tutma refleksi mevduat getirisinin gerisinde kalmaktadır. Yatırımcı için en doğru yaklaşım, ana likiditeyi TL mevduatta park edip düşüş trendi sonlanana kadar nakit gücünü korumaktır.
Hisse senedi piyasasında pozisyon almak isteyen uzun vadeli yatırımcılar için ise strateji "tüm piyasayı almak" değil, yalnızca BIST 30 içerisindeki güçlü nakit akışına sahip, borçluluğu düşük ve değerleme çarpanları aşırı iskontolu kalmış "Blue Chip" şirketlerde zamana yayılı biriktirme olmalıdır. 2027 perspektifine dayanan bu yaklaşım, kısa vadeli bir getiri arayışından ziyade hedge fonların ve kurumsal akımların giriş yapacağı seviyeleri sabırla bekleme stratejisidir; bu grubun dışındaki hisselerde agresif pozisyon açmak ciddi sermaye kaybı riski barındırmaktadır.
Sonuç olarak piyasanın net pozisyonu: Halka arzlar ve taban serisi süren yan tahtalarda ALMA; genel hisse senedi piyasasında taban teyidi gelene kadar BEKLE; TL mevduat ve gram altında pozisyonunu KORU/BİRİKTİR; ABD tahvillerinde ise getiri cazibesini kademeli olarak değerlendirirken faiz artış riskini göz ardı etme şeklindedir.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: BloombergHT