Fon Krizinin En Zorlu Aşaması Geride mi? | Beklenti Raporu
EKOTÜRK TV · 2026-10-20
💡 Hızlı Bilgi
1. Borsa İstanbul için acele işlem yapma, bekle; enflasyondan arındırılmış getiri negatife döndü ve yabancı yatırımcı kenarda izliyor.
2. Sorunlu portföy fonlarından ve şüpheli varlıklardan uzak dur (alma); 131 fonluk tasfiyede asıl enkaz henüz kaldırılmadı.
3. 2020 sonrası kontrolsüz halka arz edilen şirket hisselerini alma; yüz kat gidip yüzde 95 düşen bu hisseler krizin ana yuvası.
4. Yeni halka arz çılgınlığına katılma (bekle); piyasayı şişiren kalitesiz şirket furyası kurumsal yapıyı bozdu.
5. VIOP endeks kontratında güne başlanan 14.411 puan seviyesinde yatay seyri izle, kırılım görmeden pozisyon açma.
📊 Detaylı Açıklama
Üzeyir Doğan söze SPK başkanının istifası ve Hazine ve Maliye Bakan Yardımcısının görevden alınmasıyla başlıyor. Bu görev değişimleri piyasayı daha kötüye götürmez. Hatta denetim sürecinin şeffaf yürümesi için umut veriyor. Olayların yaşandığı dönemdeki yetkililerle soruşturmayı yürütenlerin aynı kalması kamuoyu vicdanını yaralıyordu. Bu sebeple bürokratik değişimlerin devamı gelmeli.
Doğan, 131 fonun aynı anda tasfiyeye sokulmasını eleştiriyor. Bu kalabalık adım, işin özünü gözden kaçırdı. Sayıca çok fon tasfiye edilmiş görünüyor ama bunlar zaten sorunsuz olan olağan fonlardı. Asıl yangın ödeme kabiliyetini yitiren 15-20 fonda duruyor. Doğan bunu şuna benzetiyor: Mutfakta yangın varken diğer odalarda tadilat yapamazsınız. Önce mutfaktaki yangını söndürmek zorundasınız.
Atilla Yeşilada'nın fon mağdurlarına Hazine kaynaklarından avans verilmesi önerisi yayında geniş yer buluyor. Doğan doğrudan bütçe kaynağı kullanılmasına karşı çıkıyor. Doğrudan kamudan ödeme yapmak ahlaki çöküntüyü artırır. Hazine faturayı üstlenirse piyasa kısa vadede toparlar ama bir sonraki krizin kapısı ardına kadar açılır. Vatandaş nasıl olsa devlet ödüyor diyerek en yüksek riskli kumar varlıklarına koşar.
Üzeyir Doğan kendi çözüm modelini net bir benzetmeyle anlatıyor: Bir masa kuruldu, herkes yedi içti ve hesabı son masada kalana yıktı. Bu masanın hesabı bu masada ödenmeli. Önce krize sebep olan faillerin ve hırsızların eski ve yeni tüm mal varlıklarına el konulmalı. İkincisi; SPK, Borsa İstanbul, MKK, Takasbank ve Hazine bu sistemden yıllarca komisyon ve stopaj geliri sağladı. Kamu kurumları bu yıl TEFAS gelirlerini kâr değil ar yılı sayıp mağduriyet havuzuna devretmeli. Vatandaşın genel vergisinden tek kuruş harcanmamalı.
Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz'ın açıklamaları da program sırasında yayına yansıyor. Yılmaz, piyasanın yüzde 90'ından fazlasını oluşturan sağlıklı fonların töhmet altında bırakılmaması gerektiğini söylüyor. Hastalıklı yapıları bünyeye zarar vermeden temizleyecek yasal adımlar meclis gündeminde yer alıyor. Haksız kazançların sisteme iadesi için koordinasyon kurulu aralıksız çalışıyor.
Borsadaki yatırımcı sayısı tartışmasında Doğan resmi rakamlara sert çıkıyor. Piyasada gerçekte 8 milyon yatırımcı yok. Portföyü 100 bin liranın üzerinde olan kişi sayısı sadece 1 milyon 350 bin civarında. Geriye kalan kitle, halka arzlardan üç beş lot hisse kapabilmek için eşe dosta açtırılan hesaplardan ibaret. Bu kuru kalabalık kurumlara yalnızca operasyonel yük getirdi, piyasaya kalite katmadı.
Krizin asıl başlangıç noktası 2020 yılı sonrasındaki kontrolsüz halka arz furyası oldu. Doğan, hiçbir niteliği olmayan şirketlerin sorgusuz sualsiz borsaya sokulduğunu vurguluyor. Yüz kat, bin kat fiyata şişirilen bu şirketler daha sonra yüzde 95 değer kaybetti. Manipülatif fonlar da bu balon şirketler üzerinden kuruldu. Sorunun köküne inmek için 2020 sonrası yapılan tüm halka arzlar tek tek geriye dönük incelenmeli.
Borsa İstanbul tarafında reel getiriler enflasyon karşısında negatife döndü. Yabancı yatırımcı kenardan izliyor, yerli yatırımcının parası ise içeride kilitli kaldı. Açılışta VIOP kontratları güne 14.411 puan seviyesinden yatay bir başlangıç yaptı. Piyasanın toparlanması için söylentilerin bitmesi, denetim zafiyetlerinin kabul edilmesi ve gerçek mağdurların haklarının hakkaniyetle teslim edilmesi şart.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Üzeyir Doğan piyasadaki yapısal çürümeyi çok net bir yerden yakalıyor. 131 fonun birden tasfiyeye sokulması bürokratik bir göz boyamadan ibaretti. Sayıca çok fon kapatarak kriz çözülmüş gibi sunuldu ama ödeme gücü tükenmiş ana gövdeye henüz dokunulmadı. Bu yaklaşım piyasayı yatıştırmaz, yalnızca vakit kaybettirir.
Konuşmacının pozisyonu açık bir temkin ve bekle duruşu içeriyor. Kesinlikle alım yönünde bir coşku taşımıyor. Aksine, 2020 sonrası halka açılan içi boş şirketlerden ve şişirilmiş fonlardan uzak durulması gerektiğini vurguluyor. BIST reel olarak getiri üretmezken ve yabancı girişi durmuşken genel piyasada agresif pozisyon açmak büyük hata olur.
Atilla Yeşilada'nın bütçeden tazmin formülüne getirilen eleştiri finansal açıdan son derece yerindedir. Devletin her batık macerayı vergi gelirleriyle sübvanse etmesi, piyasadaki risk algısını tamamen yok eder. Doğan'ın regülatör kurumların (SPK, BIST, Takasbank) bu sistemden topladığı işlem komisyonlarını fona aktarma önerisi ise piyasa etiğine çok daha uygundur. Masanın faturasını masadan gelir elde edenler ödemelidir.
Yatırımcı sayısı konusundaki 1,35 milyonluk net ayrım, tablonun vahametini gösteriyor. Niceliği büyüme sanan popülist politikalar borsayı spekülatörlerin oyun alanına çevirdi. Portföy yönetimi açısından şu an tek geçerli strateji beklemede kalmak, manipülasyona açık sığ hisselerden kaçınmak ve kurumsal temizliğin sonuçlanmasını izlemektir.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: EKOTÜRK TV