Fon Krizinde Amaçlananın Mağdur Sayısını Azaltmak Olduğu Görülüyor!
CNBC-e · 2026-10-23
💡 Hızlı Bilgi
1. BIST 30 hisseleri: Kademeli biriktir; 2027 hikayesi için önümüzdeki 2-3 ay ideal pozisyon alma dönemi.
2. Tavan serisi kovalayan halka arzlar: Bu hisseleri alma; endeksleri yüzde 45 çöktü ve risk sürüyor.
3. Tasfiyedeki fonlar ve PBLK payları: Panik yapmadan bekle; 1 milyon liraya kadar küçük yatırımcıdan başlayan ara ödemeler gelecek.
4. Bankacılık hisseleri: Biriktir; son çeyrekte fonlama maliyetleri düşecek ve faiz marjları toparlanacak.
5. Özel sektör tahvilleri (ÖST): Temkinli dur ve bekle; fon çıkışları bu piyasada likiditeyi kilitledi.
📊 Detaylı Açıklama
Fon piyasasında patlak veren krizin ardından meclisten geçen düzenleme PBLK (pay blokajı) konusuna netlik getirdi. Konuşmacı Altan Aydın'a göre atılan adımın temel amacı mağdur sayısını en aza indirmek. 17 Eylül öncesinde satış talimatı veren ama parası takasta kalan yatırımcılar da tasfiye havuzuna dahil edildi. Fiyatı ekranda görüp alacağını düşünenler için bu karar moral bozucu olsa da içerdeki varlık açığı yüzünden herkesi aynı gemiye koydular.
Tasfiye sürecinde ara ödemeler devreye girecek. Düzenleme 1 milyon liraya kadar olan bakiyelere öncelik veriyor. Fakat Aydın buradaki kritik bir detaya dikkat çekiyor: Bu durum herkesin doğrudan 1 milyon lira nakit alacağı anlamına gelmiyor. Dağıtım en küçük tutarlı hesaplardan başlayacak. Havuzda ne kadar para kalırsa büyük hesaplar o oranda ödeme alacak. Kalan hisselerin çoğu zaten yüzde 80-90 eridiği için fonda ilk günkü varlık yok.
Borsa İstanbul tarafında 2026 yılı getirileri tamamen silindi ve endeks tarihi düşüşlerinden birini yaşıyor. Aydın'a göre piyasadaki satışlar tamamen moralsizlikten ve fon tasfiyelerinin yarattığı zorunlu hisse satışlarından kaynaklanıyor. Likidite kurudu, hacim yerlerde sürünüyor. Ancak yabancı yatırımcıların tamamen kaçmadığını, kenarda uygun fiyat kolladığını ve Türkiye masalarıyla artık daha hızlı iletişim kurduklarını belirtiyor.
Konuşmacı yatırımcıların 2026 defterini kapatıp doğrudan 2027 yılına odaklanmasını tavsiye ediyor. Borsa yatırımı 6-9 ay önceden pozisyon almayı gerektirir. Şirketlerin piyasa değerleri defter değerlerinin altına indi. Bu yüzden Aydın, önümüzdeki 2-3 aylık süreci kaliteli BIST 30 hisselerini toplamak için büyük bir fırsat penceresi olarak görüyor. Günlük yüzde 2-3 düşüşlere takılmak yerine gelecekteki reel büyüme potansiyeline bakmak gerekiyor.
Şirket bilançolarında genel tablo sanıldığı kadar felaket değil. Üçüncü çeyrekte yüksek fonlama maliyetleri ve daralan marjlar bankaları zorladı. Fakat dördüncü çeyrekte Merkez Bankası'nın faiz indirimleriyle birlikte tablo tersine dönecek. Aydın, kredi-mevduat makasının açılmasıyla bankalarda toparlanma bekliyor. Sanayi tarafında da Ereğli örneğindeki gibi maliyet baskısına rağmen beklenti üstü faaliyet karı üreten şirketler öne çıkıyor.
Halka arz furyasına ağır eleştiriler geliyor. Endeksin yüzde 45'ten fazla düştüğünü hatırlatan Aydın, geçmişte tavan serisi kovalayan yatırımcıları uyardıklarını anlatıyor. Halka arz piyasası denetimsizlik yüzünden şirket kurtarma aracına döndü. Benzer tıkanma Özel Sektör Tahvili (ÖST) piyasasında da yaşanıyor. Tasfiye edilen fonlar ellerindeki ÖST'leri hemen nakde çeviremiyor. Bu da şirketlerin sermaye piyasalarından borçlanma kanalını tıkıyor.
Merkez Bankası politika faizini indirirken 100 baz puanla ihtiyatlı davrandı. Konuşmacıya göre banka istese 150-200 baz puan da indirebilirdi ama cephanesini korudu. Şimdi asıl ihtiyaç kredi büyüme sınırlarının esnetilmesi. Tüketici güven endeksindeki sert düşüş ekonomide çarkların zorlandığını gösteriyor. KOBİ'ler ve büyük şirketler için finansmana erişim kolaylaşmazsa piyasa toparlanmakta zorlanır.
Küresel tarafta ABD tahvil faizleri ve petrol piyasayı kilitliyor. Fed'in belki yıl bitmeden bir faiz artışı daha yapabileceği ama sonrasında 2018 yılındaki gibi durup indirime yöneleceği öngörülüyor. Kızıldeniz ve Hürmüz kaynaklı navlun krizleri maliyetleri şişiriyor. Aydın, Brent petrolün 100 dolar üzerine çıkmasını kalıcı görmüyor ama savaş bitse bile 80-85 doların altına inmesinin zor olduğunu, bunun da küresel enflasyonu yüksek tutacağını belirtiyor.
Yurt dışı hisse piyasalarında ise yapay zeka ve bulut teknolojisi şirketleri ayakta kalmaya devam ediyor. Nvidia veya Tesla gibi devlerin açıklamaları günlük sarsıntılar yaratsa da şirket karları hala çok güçlü. Şişen çarpanlar şirketler arası rotasyonla dengeleniyor. Aydın bu yüzden ABD borsalarında derin bir çöküş beklemiyor ve teknoloji hisselerindeki geri çekilmelerin alım fırsatı sunduğunu savunuyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Piyasadaki panik havasına rağmen Altan Aydın'ın çizdiği çerçeve soğukkanlı ve son derece rasyonel. Fon krizi gibi kurumsal işleyişi sarsan olaylar kısa vadede güveni sıfırlar. Ancak bu tip dönemler fiyatla değer arasındaki makasın en çok açıldığı anlardır. Konuşmacı yangından mal kaçırmak yerine, sis dağıldığında ayakta kalacak şirketleri tespit etmenin peşinde. Bu yaklaşım piyasanın döngüsel doğasına tamamen uyuyor.
Konuşmacının pozisyonu net: Kısa vadeli spekülasyondan kaç, kaliteli hisselerde kademeli biriktir. Özellikle tavan serisi kovalayan halka arzlardan ve likiditesi olmayan yan tahtalardan uzak durulması gerektiğini açıkça vurguluyor. BIST 30 tarafında ise düşüşleri bir ceza değil, potansiyel getiri marjının genişlemesi olarak yorumluyor. Yani agresif bir "hemen al" çağrısı yerine, 2-3 aya yayılan stratejik bir "topla ve bekle" tavrı sergiliyor.
Özel sektör tahvilleri ve para piyasası fonları tarafında ciddi bir likidite riski bulunuyor. Fonların içindeki tahvillerin ikincil piyasada alıcı bulamaması şirketlerin nakit akışını zorlayabilir. Bu durum borsa yatırımcısını doğrudan ilgilendiriyor; çünkü finansmana ulaşamayan şirket kar üretemez. Yatırımcıların portföy yaparken borçluluk oranı düşük, kendi nakit akışıyla dönebilen ihracatçı ve güçlü sanayi şirketlerine öncelik vermesi şart.
Küresel riskler içerideki hareket alanını kısıtlıyor. Petrolün 80 dolar üzerinde yapışkan kalması Merkez Bankası'nın faiz indirim hızını frenleyebilir. Bu senaryoda her hisse senedi aynı performansı gösteremez. Sabırsız, günlük fiyat hareketine göre karar veren küçük yatırımcı için borsa şu an yıpratıcı bir yer. Ancak 2027 yılına en az 1 yıllık vadeyle bakabilen sabırlı yatırımcılar için bankacılık ve BIST 30 sanayi şirketleri çok cazip getiri fırsatları sunuyor.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: CNBC-e