Cemal Demirtaş: Dayanıklılık testinden geçiyoruz.
Ata Yatırım · 2026-11-04
💡 Hızlı Bilgi
1. Borsa İstanbul için 12 aylık hedefi 18 bin puan olarak açıkla — %52 yukarı potansiyel var, bekle.
2. Borsa İstanbul'u ekonomik büyüklüğe göre ucuz seviyelerde buluyor — bu seviyeden alma, istikrarı bekle.
3. Fiyat kazanç oranına göre Borsa İstanbul %60 iskontolu (ucuz) — uzun vadeli biriktir.
4. Migros, Şok ve BİM hisselerini perakende sektöründe beğen — bu hisseleri portföyde biriktir.
5. Tofaş hissesini otomobil değil ihracat hikayesi olarak gör — bu seviyeden portföye ekle.
📊 Detaylı Açıklama
Konuşmacı Ata Yatırım Strateji Raporu'nda dayanıklılık testinden geçildiğini söylüyor. Raporda 5 ana unsur var: ekonomi programı ve enflasyon, jeopolitik gelişmeler (İran ve Ukrayna), Trump ile küresel ticaret savaşları, iç siyasetteki gelişmeler ve yaz aylarında yaşanan fon skandalı. Bu süreçte en önemli test noktalarından geçiliyor.
Borsa İstanbul için 12 aylık hedef 18 bin puan olarak belirlendi. Mevcut seviyelere göre %52 yukarı yönlü potansiyel olduğu belirtiliyor. Daha önce hedef 19 bin puandı ancak son gelişmelerle biraz ertelendi. İstikrar görüldüğü ve yabancı yatırımcı geldiği takdirde bu aranın hızlıca kapanacağı ifade ediliyor.
Hisse senetlerinin piyasa değerinin gayri safi yurt içi hasılaya (ülkenin toplam üretim gücüne) oranına bakılıyor. Tarihsel olarak 2001 ve 2008 krizlerinde olduğu gibi standart sapmanın alt çizgisine yaklaşıldığı vurgulanıyor. Bu durum borsanın ekonomik büyüklüğe göre ucuz olduğunu ve alım noktalarında bulunduğunu gösteriyor.
Fiyat kazanç oranları açısından Türkiye, gelişmekte olan ülkeler ortalamasının çok altında kalıyor. Türkiye 3.9 oranıyla listede son sırada yer alıyor. Hindistan 18.8 ile ilk sırada bulunuyor. Benzer kredi notuna sahip Endonezya'nın bile gerisinde kalındığı, enflasyon farkının ve piyasa anormalliklerinin bunda etkili olduğu söyleniyor.
Yılbaşından bu yana borsa performanslarında Türkiye %2.8 artıda seyrederken, küresel faizler ve bölgedeki jeopolitik baskılar hissediliyor. Brezilya seçim öncesi yükselse de sonradan geriledi. Türkiye ise fon skandalı ve yüksek küresel faizler gibi olumsuzlukların tümüyle aynı anda test edildi.
Fon skandalının sermaye piyasası tarihi için ibretlik bir temizlenme süreci olduğu vurgulanıyor. SPK değişiklikleri ve tasfiye edilen fonların BIST 30 hisselerindeki satışlarının bir günde atlatıldığı belirtiliyor. Bu tedbirler alınmasaydı gelecekteki 5 yılın kaybedileceği, şimdi ise en kötü geride kalarak virajın sonuna gelindiği ifade ediliyor.
Portföy tarafında büyük bir değişiklik yapılmadı. Perakende sektöründe Migros, Şok ve BİM beğeniliyor. Tofaş ihracat odaklı hikayesiyle öne çıkıyor. Tüpraş emtia şirketleri arasında tercih ediliyor. Turkcell ucuz bir telekomünikasyon şirketi olarak tutuluyor.
Enerji tarafında Alarco Holding'in yeniden yapıkanması takip ediliyor. Coca-Cola yurt içindeki zayıflığa rağmen yurt dışı büyümesiyle sağlıklı bulunuyor. Bankalar arasında İş Bankası öne çıkarken, Garanti Bankası'nın geri alım açıkladığı hatırlatılıyor. Sabancı Holding ve Türk Hava Yolları da beğenilen şirketler arasında yer alıyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Konuşmacının çizdiği tablo, Türk sermaye piyasalarının yakın tarihin en sert yapısal ve hukuki temizlenme süreçlerinden birinden geçtiğini net şekilde ortaya koyuyor. Fon skandalı gibi tescilli piyasa dolandırıcılıklarının tasfiyesi kısa vadede endekste baskı yaratsa da, orta ve uzun vadede kurumsal yatırımcı güveninin tesisi için hayati bir eşiktir.
Piyasa çarpanlarının (fiyat kazanç oranının 3.9 gibi tarihi düşük seviyelerde kalmasının) sunduğu %60 iskonto, dışarıdan bakan bir yabancı yatırımcı için hem olağanüstü bir ucuzluk fırsatıdır hem de yüksek enflasyon ve kural dışı riskler nedeniyle "değer tuzağı" (ucuz kalmaya devam eden varlık) tehlikesi barındırır. Bu yüzden ucuz olmak tek başına alım için yeterli katalizör değildir.
Önerilen portföy yapısı (Migros, Şok, BİM, Tofaş, Tüpraş, Turkcell, Alarco, Coca-Cola, İş Bankası, Sabancı ve Türk Hava Yolları), iç talepteki yavaşlamayı dış ticaret, döviz bazlı gelir ve güçlü operasyonel kârlılıkla dengeleyebilen şirketler üzerine kurulmuştur. Bu strateji, enflasyonist ortamda korunaklı liman arayan yatırımcılar için rasyonel bir sepet sunar.
Yatırımcı açısından net duruş şudur: Borsa İstanbul'da 18 bin puanlık 12 aylık hedef ve ucuzluk oranları caziptir; ancak bu seviyelerden agresif bir borçlanma veya kredili işlemle pozisyon açmak yerine, makro ekonomik istikrarın ve enflasyondaki kalıcı düşüşün teyit edilmesi beklenmelidir. Tasfiye süreçlerinin şeffaflıkla tamamlanması sabırla izlenmelidir.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: Ata Yatırım