Borsayı Fon Tasfiye Süreci Bozmuyor!
CNBC-e · 2026-10-23
💡 Hızlı Bilgi
1. BIST için düşen bıçağı tutma, alım için bekle; 215 sent altına sarkma riski sürüyor.
2. ABD teknoloji hisselerinde geri çekilmeyi alım fırsatı gör; yapay zeka balonu değil, uzun vadeli devrim yaşanıyor.
3. Ons altını bu seviyelerden alma; yıl sonuna kadar 3950, 3850 veya 3650 dolar seviyelerini bekle.
4. Gümüşten uzak dur; altın karşısında daha zayıf kalacak ve düşüşlerde daha sert değer kaybedecek.
5. Petrolde gevşeme bekleme; 114 dolara çıkan Brent petrolde fiziksel arz sıkıntısı en az altı ay sürecek.
📊 Detaylı Açıklama
Borsa İstanbul tarafında endeks yüzde dört, bankacılık ise yüzde altı eridi. Ali Ağaoğlu endeksin 215 dolar sente indiğini hatırlatıyor. Düşüşün arkasında tasfiye sürecinden ziyade aracı kurumlardaki kredi marjı sıkışması var. Fiyatlar geriledikçe krediler teminatı karşılamıyor ve kurumlar zorunlu satış yapıyor. Yabancıların saklamadaki hisseleri ödünç alıp açığa satması da düşüşü hızlandırıyor. Ağaoğlu bu ortamı düşen bıçağa benzetiyor ve piyasada alıcı sermaye kalmadığını vurguluyor.
Sorunlu fonların tasfiyesi piyasayı doğrudan bozmuyor çünkü bu fonlar likit hisselerini 17 Eylül öncesinde tüketti. Ağaoğlu borsayı ikiye ayırıyor. Bir tarafta rasyonel değerlemeyle çalışan normal hisseler, diğer tarafta taban taban giden sorunlu hisseler var. Sorunlu tahtalarda serbest fiyat oluşumuna izin verilmediği için likidite kilitlendi. Ağaoğlu en azından piyasayı dengelemek için Türkiye Varlık Fonu müdahalesinin şart olduğunu savunuyor.
Fon krizinin reel sektöre sıçrama tehlikesi büyüyor. Ali Ağaoğlu tekstil gibi sektörlerde vadeli çek kullanımının son iki yılın zirvesine çıktığını aktarıyor. Fonlarda parası kilitlenen şirketler borçlarını vadeli çekle erteliyor. Bu paralar vadesinde ödenmezse çekler patlayacak. Ağaoğlu Türk lirasını korumak için stopaj oranının acilen yüzde 17,5 seviyesinden yüzde 10 düzeyine indirilmesini öneriyor.
Şirket borçlanma senetlerinde ilk temerrüt dalgası başladı. Ağaoğlu sorunlu fon kurucularının ihraç ettiği tahvillerde kupon ödeme sorunları yaşandığını söylüyor. Bu hava diğer Türk enerji şirketlerinin ve Hazine tahvillerinin Eurobond getirilerini bozuyor. Bir şirketin fonunda parası kaldığı için kendi tahvilini ödeyememe ihtimali piyasadaki zincirleme riskleri büyütüyor.
ABD teknoloji tarafında satışlar sürerken Uras Çay bu durumu net bir alım fırsatı sayıyor. Bilanço döneminde Meta, SpaceX ve bankacılık verilerini inceleyen Çay, talep tarafında hiçbir sorun görmüyor. Veri merkezlerinin kurulum maliyeti yüksek ama ticarileşme adımları hız kazanıyor. Nvidia cephesinin 2027 başında devreye alacağı portatif veri merkezleri maliyetleri ciddi şekilde düşürecek. Çay, yapay zekayı bir balon değil, yükseliş trendi korunan bir teknoloji devrimi olarak nitelendiriyor.
Brent petrol 114 dolara dayandı ve Ali Ağaoğlu için 111 dolarlık kritik eşik çoktan aşıldı. Fiziksel petrolün varil fiyatı sahada 135 ile 140 dolar arasında el değiştiriyor. Rafineri marjları 60 dolar gibi tarihi zirvelere yakın seyrediyor. Dev tankerlerin günlük kira ücretleri on katına çıktı. Ağaoğlu dünyadaki stratejik rezervlerin tükendiğini, kriz bitti sanılsa bile yüksek petrol faturasının en az altı ay hayatımızda kalacağını ifade ediyor.
ABD on yıllık tahvil faizi yüzde 4,95 seviyesine indi ancak Uras Çay bu ralliyi geçici buluyor. Yapay zeka hisselerinden kaçan fonlar geçici olarak Amerikan Hazine tahvillerine sığındı. Teknoloji hisselerine alım geldiği anda tahvillerden yeniden çıkış başlayacak. Çay, tahvil piyasasında kalıcı bir boğa dönemi için henüz erken olduğunu ve faizlerin yeniden yukarı gidebileceğini belirtiyor.
Ons altın 4000 dolar sınırına gerilerken Ali Ağaoğlu bu sene yeni bir zirve beklemiyor. Ağaoğlu teknik düzeltmenin 3950, 3850 ve hatta 3650 dolar seviyelerine kadar inebileceğini söylüyor. Gümüşün durumu ise altından daha kırılgan. Altın-gümüş oranı gümüşün aleyhine çalışacak; olası geri çekilmede gümüş altından çok daha sert darbe alacak.
Avrupa tarafında Fransa tahvil faizi yüzde beşi aştı ve Alman tahvilleriyle makas 160 baz puana dayandı. Uras Çay bu ayrışmanın Euro üzerinde ağır bir baskı yarattığını açıklıyor. Avrupa Merkez Bankası faiz artırsa bile Euro değer kazanmakta zorlanacak. Çay bu sebeple güçlü dolar temasının yıl sonuna kadar masada kalacağını öngörüyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Piyasalarda likidite daralması ve jeopolitik gerilim aynı anda fiyatlanıyor. Borsa İstanbul tarafında Ali Ağaoğlu'nun düşen bıçağı tutmama tavsiyesi son derece haklı bir zemine dayanıyor. Kredili işlemler çözülmeden ve yabancıların türev piyasalar üzerinden açtığı kısa pozisyonlar kapanmadan endekste kalıcı dip aramak kumar oynamaktan farksızdır. BIST için 215 sent altındaki riskler masadayken yeni hisse alımı yerine kenarda nakitte beklemek doğru bir savunma hamlesidir.
Küresel hisse tarafında ise Uras Çay'ın yapay zeka düzeltmesini alım fırsatı görmesi mantıklı bir risk-getiri dengesi sunuyor. Yatırım harcamaları şirketlerin bilançolarını kısa vadede yoruyor ancak talep ve ticarileşme tarafı canlı kalmaya devam ediyor. Bu nedenle Nasdaq ve S&P 500 üzerindeki satış dalgaları uzun vadeli portföy kuran yatırımcılar için biriktirme alanı açıyor. Teknoloji tarafında paniğe kapılıp satmak yerine kademeli alım yönünde kalmak rasyonel duruyor.
Emtia ve tahvil cephesinde ise yanıltıcı sinyaller var. Ali Ağaoğlu'nun altın ve gümüş konusundaki temkinli tutumu dikkate alınmalıdır. Ons altında 3850 veya 3650 dolar destekleri test edilmeden yeni rekor hayali kurmak pozisyonları zarara sokabilir. Gümüşte zayıflık daha derin göründüğü için emtia tarafında altın lehine ağırlık korunmalı, gümüşten kaçınılmalıdır. Petroldeki 114 dolarlık katılık ise küresel enflasyonun kolay düşmeyeceğini ve merkez bankalarının faiz indirim alanını daraltacağını gösteriyor.
Özetle mevcut konjonktürde yerli hisselerde ve tahvillerde aceleci alımlardan uzak durulmalı, bekle pozisyonu korunmalıdır. Euro yerine güçlü kalması beklenen Amerikan doları tercih edilmelidir. ABD teknoloji devlerinde geri çekilmeler kademeli alım için izlenirken, ons altında 3850 dolar altı görülmeden yeni maliyet yapılmamalıdır.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: CNBC-e