BORSA SOHBETLERİ - 09.11.2026 - SERHAT GÜRLEYEN, ESRA ŞİRİNEL
İş Yatırım · 2026-11-09
💡 Hızlı Bilgi
1. Türk Hava Yolları için 490 TL hedefle al yönündeki görüş korunuyor.
2. Tüpraş sat, havacılık al takasına dönün; düşen petrol dengeleri değiştirdi.
3. Ülker, Vestel, Yataş ve Mogan Enerji hisselerinden uzak durun; son gelen bilançolar zayıf.
4. Bankacılık hisselerini taşımaya devam edin; faiz indirimi beklentisi sektörü destekliyor.
5. Otomotivde iç pazar daralmasına karşı temkinli kalın; kısa vadede sadece marj toparlanması var.
📊 Detaylı Açıklama
Serhat Gürleyen ve Esra Şirinel, küresel piyasalardaki sert dalgalanmanın ardından gelen toparlanmayı masaya yatırıyor. Dünyada teknoloji hisseleri yüzde 10 ila 20 arasında kayıp yaşadı. Ardından gelen tepki alımları bu kaybın ancak yüzde 20 kadarını geri aldı. Buna karşılık petrol fiyatları tepe noktasından dibe doğru yaklaşık yüzde 20 geriledi. Bu sert düşüş Türkiye piyasasına olumsuz yansımadı. Aksine akaryakıt maliyetlerini düşürerek enflasyon ve faiz indirimi tarafında Merkez Bankası'nın işini kolaylaştırdı.
Geçen haftanın en parlak alanı yüzde 22 yükselen havacılık sektörü oldu. Esra Şirinel, Türk Hava Yolları için 490 TL hedef fiyatı koruyor. Asya pazarındaki hızlı büyüme ve navlun tarafındaki güç hisseyi öne çıkarıyor. Türk Hava Yolları yakıt ihtiyacının yaklaşık yüzde 48'ini hedge etti (fiyat sabitledi). Avrupalı rakiplerde bu oran yüzde 80'in üzerinde bulunuyor. Bu tablo petroldeki düşüşte Türk şirketlerine büyük bir maliyet avantajı veriyor. Şirketin cirosunda yüzde 5 civarı artış, FAVÖK (faiz ve vergi öncesi kar) tarafında ise dolarda yüzde 30 büyüme bekleniyor. Pegasus tarafında da akşam gelecek bilançoda Avrupa birim gelirleri sayesinde sürpriz bir kar gelebilir.
Strateji tarafında sert bir makas değişimi yaşanıyor. İş Yatırım, daha önce önerdiği Tüpraş al ve havacılık sat pozisyonunu tersine çevirdi. Yeni işlem Tüpraş sat, havacılık al şeklinde kuruldu. Tüpraş beklentilerin üzerinde bilanço açıkladı. 2026 rafineri marj hedefini yukarı revize etti. Çarpanları ucuz kalsa bile döngüsel riskler sürüyor. Aygaz iştirak gelirlerindeki güçle pozitif açılış sinyali veriyor. Halkbank tarafında da beklentiyi aşan karlar bankacılık sektöründeki yükselişi destekliyor.
Bilançosu kötü gelen şirketlerde satış baskısı bekleniyor. Esra Şirinel; Ülker, Yataş, Vestel ve Mogan Enerji tarafındaki rakamların zayıf kaldığını belirtiyor. Bu hisselerde olumsuz fiyatlamalar görülebilir. Akşam saatlerinde Bim, Turkcell ve Koç Holding sonuçları gelecek. Bim için yıllık yüzde 37 net kar artışı bekleniyor. Turkcell için beklentiler piyasanın biraz altında kalıyor. Şirketin son varlık alımı sonrasında piyasa hisseye temkinli yaklaşıyor. Bu sonuçlarla beraber üçüncü çeyrek bilanço sezonu tamamlanıyor.
Otomotiv tarafında tablo karışık seyrediyor. İç pazarda Ekim ayı verileri yüzde 30 daralmaya işaret etti. Yılın son iki ayında da güçlü bir talep beklenmiyor. Ancak üçüncü çeyrekte Ford Otosan ve Tofaş marjları beklentileri aştı. Ford Otosan hafif ticari elektrikli araç ihracatıyla gücünü koruyor. Tofaş tarafında ise dördüncü çeyrekte Egea modelinin yerini alacak yeni araç haberi bekleniyor. İki şirkette de dipten gelen güçlü toparlanma dikkat çekiyor.
Makro tarafta Çarşamba günü Enflasyon Raporu açıklanacak. Yabancı kurumlar gelişen ülke paralarında ağırlığı nötre çekse de Türk lirasını pozitif grupta tutuyor. Petrol fiyatlarındaki düşüş Merkez Bankası'na her toplantıda 100 baz puan faiz indirimi için alan açıyor. Nominal faizler inse bile reel faiz yüksek kalmaya devam edecek. Bu durum Türk lirasını carry trade (yüksek faizli paraya yatırım) açısından cazip kılmayı sürdürüyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
İş Yatırım uzmanlarının portföy rotasyonu oldukça tutarlı bir zemine oturuyor. Petrol fiyatlarındaki düşüş rafineri şirketlerinin marjlarını baskılarken havacılık sektörünün yakıt maliyetlerini hızla aşağı çekiyor. Tüpraş'tan çıkıp Türk Hava Yolları'na geçme önerisi piyasadaki döngüsel değişimi doğru okuyor. Avrupa havacılık devlerinin yüksek oranda yakıt sabitlemesi yapmış olması, Türk Hava Yolları'nın esnek yakıt maliyetleriyle pazar payı kapmasını sağlayabilir.
Bilanço ayrışmaları hisse seçiminin önemini bir kez daha gösteriyor. Yüksek faiz ortamında iç talebe bağımlı olan ve maliyetlerini yönetemeyen Ülker, Vestel ve Yataş gibi şirketlerde kar erimesi belirginleşiyor. Buna karşılık mali yapısını ihracatla veya operasyonel marjla koruyan şirketler öne çıkıyor. BIST 100 endeksinde genel bir ralli beklemek yerine hisse bazlı karlılıklara odaklanmak gerekiyor.
Makro dengelerde Türk lirası lehine güçlü bir zemin var. Petroldeki gerileme cari açığı daraltırken enflasyonla mücadeleye doğrudan katkı veriyor. Bu tablo Merkez Bankası'nın faiz indirimlerine başlaması için güvenli bir alan yaratıyor. Yabancı sermaye gelişen piyasalardan çıksa dahi Türkiye yüksek reel faiz sunduğu sürece TL varlıklara girişin devam etmesi kuvvetle muhtemel görünüyor.
Genel strateji olarak bankalar ve havacılık hisselerinde alım ve ağırlık artırma yönü korunmalı. Sanayi tarafında zayıf bilanço getiren hisselerden uzak durulmalı. Faiz indirim döngüsünden beslenecek bankacılık hisseleri ve maliyet avantajı yakalayan THY portföyün ana taşıyıcısı olmaya devam etmeli.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: İş Yatırım