Bilanço Sezonu Tamamlandı! BIST100’de Yön Nereye? | Ekonomi Masası | 11 Kasım
Nasıl Bir Ekonomi TV · 2026-11-11
💡 Hızlı Bilgi
1. BIST 100 hisselerini portföyün dörtte biri oranında biriktir; endeks taban yaptı ve aralık ayından sonra önü açılıyor.
2. Altını bu seviyeden alma, yeni rekor için acele etme; 3650 dolar bandına geri çekilme ihtimalini bekle.
3. Gümüşte yükseliş ihtimali altına kıyasla daha zayıf; rasyo aleyhe döndüğü için temkinli kal ve bekle.
4. Brent petrolde 90 dolar altı fiyatlamalara rağmen hemen gevşeme bekleme; fiziki piyasa ve rafineri maliyetleri yüksek kalıyor.
5. Amerikan 10 yıllık tahvil faizlerinde 5,35 ve 5,50 seviyelerinin yeniden test edilmesini bekle; faiz indirimi erken fiyatlanıyor.
📊 Detaylı Açıklama
Borsa İstanbul tarafında bilanço sezonu resmen kapandı. İncelenen 72 şirketin 49'u net kar beklentilerini aşmayı başardı. Mehmet Gerz, borsanın son bir iki yıldır temel verilerden kopuk hareket ettiğini ancak artık yeniden şirket karlarının ve çarpanların konuşulduğu sağlıklı bir zemine dönüldüğünü belirtiyor. Fon krizinden kaynaklanan 13 milyar liralık hisse satışının piyasa dışı blok işlemlerle (emeklilik fonları aracılığıyla) sindirilmesi sistemik riski azalttı. Gerz, kasım ayında taban oluşumunun tamamlandığını, aralık başındaki Wood & Company Prag konferansında yabancı ilgisinin belirginleştiğini vurgulayarak portföylerin yüzde 25'inin hisse senetlerine ayrılmasını tavsiye ediyor.
Şans Sohbetleri bölümünde emtia piyasasını değerlendiren Ali Ağaoğlu, ons altın tarafında bu yıl yeni bir rekor beklemediğini net bir dille aktarıyor. Fonlardan altın ve gümüş çıkışlarının sürdüğünü belirten Ağaoğlu, ons altının 3650 dolar bölgesini yeniden test etme ihtimalini masada tutuyor. Ağaoğlu'na göre bu seviyeye doğru yaşanacak bir geri çekilme ve sindirme süreci, 2025 yılındaki asıl kalıcı yükseliş trendi için çok daha sağlıklı bir zemin hazırlayacak. Dolayısıyla yatırımcının mevcut seviyelerden agresif alım yapmaması ve düzeltmeyi beklemesi öneriliyor.
Gümüş cephesinde beklentiler altından daha zayıf seyrediyor. Ali Ağaoğlu, altın/gümüş rasyosunun (iki varlık arasındaki fiyat oranı) gümüş aleyhine bozulduğunu, oranın 67-70 bandına oturduğunu hatırlatıyor. Eğer kıymetli madenlerde yeni bir ralli başlayacaksa buna gümüşün değil altının öncülük edeceğini ifade eden Ağaoğlu, gümüşte hızlı bir sıçrama ihtimalini oldukça düşük gördüğünü söyleyerek pozisyon açmak isteyenlerin acele etmemesi gerektiğine işaret ediyor.
ABD tahvil piyasasında getiri eğrisi henüz kalıcı bir gevşemeye işaret etmiyor. Ali Ağaoğlu, Amerikan 10 yıllık tahvil faizlerinde 5,35 seviyesinin görülmesinin ardından gelen gevşemenin yalnızca bir teknik düzeltme olduğunu savunuyor. Önümüzdeki yıl faizlerin yeniden 5,35 ve 5,50 aralığını test etmesini bekleyen Ağaoğlu, faiz indirim sürecinin piyasaların umduğu kadar hızlı ilerlemeyeceğini ve tahvile olan güvensizliğin ancak 2025'in ikinci yarısında altına destek vereceğini söylüyor.
Brent petrol 90 doların altına gerilese de pompa fiyatlarına yansıması sınırlı kalıyor. Hakan Güldağ ve Ali Ağaoğlu'nun aktardığına göre, ekranda görünen fiyatlar vadeli kontratlara dayanıyor; fiziki piyasada ise rafineri arızaları ve Rusya kısıtlamaları yüzünden dizel maliyetleri yüksek kalmaya devam ediyor. Bu sebeple petrol fiyatındaki düşüşün manşet enflasyona hızlı ve kalıcı bir rahatlama getirmesi kısa vadede beklenmemeli.
Mehmet Gerz, son fon krizinin ardından Sermaye Piyasası Kurulu'nun (SPK) attığı adımları "aşırı regülasyon" (gereğinden fazla kural getirme) olarak eleştiriyor. Nitelikli yatırımcı limitinin 50 milyon lira finansal varlığa veya son 3 ayda 25 milyon liralık işlem hacmine bağlanması, sektör profesyonellerinin dahi kendi yönettikleri fonları alamamasına yol açtı. Özellikle piyasanın yüzde 30'unu oluşturan serbest döviz Eurobond fonlarına erişimin kilitlenmesi yatırımcıyı mağdur ediyor. Gerz, bu kuralların rasyonel seviyelere çekilmesi için düzenleyici kurumdan geri adım bekliyor.
Bilanço tarafında şirket bazlı ayrışmalar dikkat çekiyor. Neslihan Köroğlu'nun paylaştığı verilere göre, elektrik sektörü Enerjisa ve Aksa Enerji liderliğinde kar beklentilerini yüzde 60 aştı. Havacılıkta Türk Hava Yolları ve Pegasus yaz sezonunun gücüyle beklentilerin yüzde 16 ila 28 üzerinde kar getirdi. Buna karşın Türkiye Sigorta'nın açıkladığı zarar sigortacılık sektörünü aşağı çekti; gıda sektöründe de karlar beklentilerin yüzde 15 altında kaldı. Bu nedenle endeksten ziyade güçlü kar açıklayan hisselerde seçici olmak gerekiyor.
Reel sektörde ise soğuma belirginleşiyor. Ferda Besli'nin verilerine dayanan Hakan Güldağ, KOBİ kredilerinde takibe düşen sorunlu kredi artışının yüzde 181'e ulaştığını belirtiyor. Tüketici güven endeksindeki 7 puandan fazla sert düşüşlerin tarihsel olarak sonraki yılın büyümesini yüzde 1,6 - 1,9 bandına hapsettiği hatırlatılıyor. Sanayi üretimi aylık yüzde 2,1 artsa da bu toparlanmanın yalnızca savunma sanayii ve bilgisayar imalatı ile sınırlı kaldığı, tekstil ve otomotivde daralmanın genele yayıldığı vurgulanıyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Yayın boyunca sunulan piyasa tablosu, ne bütünüyle karamsar ne de kontrolsüz bir iyimserlik vadediyor; tam anlamıyla seçici ve temkinli bir geçiş dönemine işaret ediyor. Hisse senedi piyasasında 13 milyar liralık fon tasfiye baskısının tezgah üstü işlemlerle kurumsal fonlara devredilerek bertaraf edilmesi, piyasada oluşabilecek bir çöküş senaryosunu engelledi. Ancak reel sektör tarafındaki nakit sıkışıklığı, KOBİ'lerin yüzde 181 artan sorunlu kredi yükü ve tüketici güvenindeki sert erime, makroekonomik tabanın hisse senedi piyasasını hemen yukarı taşıyacak güçte olmadığını gösteriyor.
Konuşmacıların pozisyonu açık bir şekilde "borsada seçici biriktir, değerli metallerde ve tahvilde ise bekle" ekseninde toplanıyor. BIST 100 endeksi için verilen yüzde 25'lik portföy payı, piyasanın dip yaptığına ancak yükselişin genele yayılan bir ralli şeklinde değil, bilanço gücü olan şirketler üzerinden yavaş yavaş gerçekleşeceğine dayanıyor. Değerli metaller tarafında Ali Ağaoğlu'nun yeni bir tepe noktası beklememesi ve ons altında 3650 dolar bandını işaret etmesi, yüksek maliyetle altına hücum eden bireysel yatırımcılar için açık bir "bu seviyeden alma ve düzeltmeyi bekle" uyarısıdır.
Düzenleyici otoritelerin piyasayı aşırı kurallara boğması (over-regulation), sermaye piyasalarımız için kısa vadede ciddi bir likidite tuzağı yaratıyor. Lisanslı portföy yöneticilerinin dahi serbest fon alamadığı, tabana yayılması gereken Eurobond fonlarının nitelikli yatırımcı engeline takıldığı bir yapı, sermayeyi yeniden kayıt dışına veya verimsiz alanlara itebilir. Şayet bu kurallar uluslararası standartlara göre esnetilmezse, fon piyasasındaki büyüme ivmesi kesintiye uğrayacak ve yerli kurumsal yatırımcı tabanı zayıflayacaktır.
Sonuç olarak yatırım stratejisi; nakit dengesini koruyan, borçluluğu düşük, elektrik ve havacılık gibi güçlü üçüncü çeyrek bilançosu getiren şirketlerde kademeli birikim yapmak olmalıdır. Borsa tarafında aralık ayına kadar sabırla bekleme ve dipten toparlanma hareketini izleme stratejisi en rasyonel yaklaşımdır. Altın ve gümüşte ise mevcut fiyatların üzerindeki köpüğün dağılmasını ve küresel faiz patikasının belirginleşmesini beklemek, portföyleri gereksiz dalgalanma riskinden koruyacaktır.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: Nasıl Bir Ekonomi TV