Beklenen Faiz İndirimi Sonrası Borsada Yılı Daha İyi Bir Yerde Kapatabiliriz | BBVA/Tufan Cömert
BloombergHT · 2026-10-20
💡 Hızlı Bilgi
1. Borsa İstanbul için acele alım yapma, nakitte kalma eğilimi sürüyor.
2. BIST piyasa değeri/defter değeri oranı 1 seviyesine indi, şirketler sadece arsa ve varlık maliyetine işlem görüyor.
3. Banka hisselerinde üçüncü çeyrek bilançolarını bekle, karlarda çeyreklik bazda yüzde 10 düşüş öngörülüyor.
4. Dördüncü çeyrekte faiz indirimi beklentisiyle bankalarda toparlanma bekle.
5. Yabancı yatırımcı piyasayı tamamen uzaktan izliyor, yeni sermaye girişi bekleme.
📊 Detaylı Açıklama
SPK Başkanı, Hazine ve Maliye Bakan Yardımcısı, Gelir İdaresi Başkanı ve Kamu Gözetim Kurumu gibi kritik ekonomi kurumlarında üst düzey yönetim boşlukları oluştu. Konuşmacı Tufan Cömert'e göre, isimler etrafında dönen iddiaların ardından bu kişilerin görevden ayrılması soruşturmaların selameti açısından olumlu bir adımdır. Piyasa açılışında asıl belirleyici unsur, boşalan koltuklara liyakatli ve güven veren hangi isimlerin atanacağı olacaktır.
Borsa İstanbul'daki sert satış dalgasının arkasında temel veya teknik gerekçeler bulunmuyor. Cömert, 12.000 puan direncinin geçilememesi gibi teknik açıklamaların artık anlamsız kaldığını vurguluyor. Piyasada ciddi bir likidite sıkıntısı (nakit darlığı) yaşanıyor; fon tasfiye süreçlerinin uzaması ve paralarını alamayan yatırımcıların dedikoduları piyasa psikolojisini bozuyor. Yeni alıcı gelmiyor, yerli yatırımcı nakde geçiyor ve yabancı yatırımcı piyasayı kenardan izliyor.
MSCI endeksinin Türkiye açıklaması piyasada yanlış yorumlandı. Türkiye'nin hemen gelişmekte olan ülkeler liginden alt lige düşürüleceği iddiaları gerçeği yansıtmıyor. Kurum, fiili dolaşım ve şeffaflık adımlarının devamını görmek adına yetkililere 7-8 aylık ek süre tanıdı. Buradaki temel risk, son fon skandallarının ardından regülasyon ve piyasa denetim mekanizmalarının ne kadar sağlıklı çalışacağına dair duyulan şüphedir.
Borsa İstanbul'un piyasa çarpanları aşırı ucuzlama sinyali veriyor. Garanti BBVA Yatırım verilerine göre, BIST'in tarihsel piyasa değeri/defter değeri ortalaması 1,45 civarındayken şu an 1 seviyesine kadar geriledi. Bu tablo, şirketlerin ürettiği kârın ya da katma değerin değil, yalnızca sahip oldukları fiziki varlıkların (arsalarının) fiyatlandığını gösteriyor. Ancak yatırımcı güveni geri gelmeden bu ucuzluk tek başına hemen yükseliş getirmiyor.
Bilanço sezonunda üçüncü çeyrek kârları şirketler ve bankalar için zayıf bir tablo çizecek. Yüksek faiz ortamının etkisiyle bankaların net kârlarında çeyreklik bazda yüzde 10 civarı düşüş bekleniyor. Buna karşılık, beklenen faiz indirim döngüsünün başlamasıyla dördüncü çeyrekte bankacılık kârlarında iyileşme görülebilir. Tasfiye süreçleri ve spekülasyonlar aşıldığı takdirde borsanın yılı mevcut seviyesinden daha iyi bir noktada tamamlaması bekleniyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Tufan Cömert'in piyasa teşhisi son derece gerçekçi temellere dayanıyor. Piyasada fiyatlanan ana sorun ekonomik modellerden ziyade kurumsal güven ve likidite krizidir. SPK ve ekonomi yönetimindeki görev değişimleri kısa vadeli belirsizlik yaratsa da, denetim zafiyetlerini çözme iradesi gösterilirse orta vadede sistemi rahatlatabilir. Mevcut satış dalgası tamamen nakde kaçış refleksinden kaynaklanıyor.
Piyasa değeri/defter değeri oranının 1 seviyesine inmesi matematiksel olarak Borsa İstanbul'un son yılların en ucuz döneminde olduğunu teyit ediyor. Ancak piyasada alıcı olmadığı sürece ucuz varlık daha da ucuzlayabilir. Cömert'in "hemen alım" yönünde bir çağrı yapmaması ve yabancının uzaktan izlediğini belirtmesi, kısa vadeli yatırımcıların beklemede kalması gerektiğine işaret ediyor.
Üçüncü çeyrek bilançoları zayıf geçeceği için hisse bazlı toparlanmalar hemen başlamayabilir. Tasfiye krizinden çıkış ve Merkez Bankası'nın faiz indirimi takvimi netleşmeden agresif alım yapmak yüksek risk taşır. Sabırlı ve uzun vadeli bakan yatırımcılar için bu seviyeler kademeli biriktirme alanı sunsa da, kısa vadede piyasayı kenardan izlemek en korunaklı stratejidir.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: BloombergHT