Alaattin Aktaş: Şu Anki Tabloda Faizin Aralıkta Sabit Tutulacağını Düşünüyorum!
CNBC-e · 2026-11-09
💡 Hızlı Bilgi
1. Politika Faizi (Aralık toplantısı) — Bekle: Mevcut tabloda Merkez Bankası'nın faizi sabit tutması ya da en çok 1 puan indirmesi bekleniyor.
2. Kredi ve Borçlanma — Acele etme: Faiz 1-2 puan inse bile piyasadaki nakit sıkışıklığı ve krediye erişim sorunu hemen çözülmeyecek.
3. TL Mevduat — Biriktir / Değerlendir: TÜİK hesabına kanma; 32 günlük yenilenen mevduat bileşikte enflasyona karşı yüzde 7-8 reel kazanç sunuyor.
4. Yıl Sonu Enflasyonu — İyimser olma: Yıl sonu enflasyonunun yüzde 30 altına inmesi imkansız; gerçekleşme yüzde 31 bandında kalacak.
5. Petrol ve Akaryakıt — Bekle: Brent petrolün 94 doların altına gerilemesi dezenflasyona destek verebilir ama jeopolitik riskler sürüyor.
📊 Detaylı Açıklama
Alaattin Aktaş'a göre Merkez Bankası'nın Aralık toplantısında faiz indirimi için acele etmesi gerekmiyor. Piyasa şu an faizin seviyesinden çok paraya erişememekten şikayet ediyor. Bankalar kredi musluklarını kıstığı için reel sektörde tıkanma var. Politika faizi 1 veya 2 puan düşse bile bu tıkanıklık hemen dağılmaz. Aktaş, Aralık ayında faizin sabit tutulmasını ya da en fazla 1 puanlık sembolik bir indirim yapılmasını kuvvetli ihtimal görüyor.
Yıl sonu enflasyonunun yüzde 30 sınırının altına inmesi Aktaş'a göre artık olanaksız. Kasım ve Aralık aylarında aylık enflasyon yüzde 1,5 gelse bile yıllık oran yüzde 31,4 çıkıyor. Her iki ayda artış yüzde 1 bile kalsa yüzde 30 barajı aşılıyor. Piyasada fiyatları bu kadar hızla frenleyecek somut bir gelişme ufukta görünmüyor. Yıl sonunun yüzde 31 seviyelerinde tamamlanması neredeyse kesinleşmiş durumda.
Ekonomi yönetimi ile Merkez Bankası arasındaki hedef ayrışması piyasanın kafasını karıştırıyor. Orta Vadeli Program 2027 için yüzde 21 enflasyon öngörüyor. Merkez Bankası'nın resmi hedefi ise halen yüzde 15 seviyesinde duruyor. Aktaş, Türkiye'de yıllık enflasyonun bir sonraki yıl yarı yarıya indiğinin hiç görülmediğini hatırlatıyor. Bu nedenle Merkez Bankası'nın Perşembe günkü raporda 2027 hedefini en az yüzde 20 ya da yüzde 21 seviyesine revize etmesini bekliyor.
TÜİK verilerine göre mevduatın yıllık reel getirisi yüzde 0,29 gibi sıfıra yakın bir rakamda kalıyor. Aktaş bu hesaptaki teknik hatayı gözler önüne seriyor. TÜİK, piyasada kimsenin tercih etmediği 1 yıldan uzun vadeli düşük faizli mevduatı baz alıyor. Oysa tasarruf sahiplerinin ezici çoğunluğu parasını 32 günlük vadede tutuyor. Aylık yüzde 3 civarındaki getiri bileşiğe döndüğünde yıllık faiz yüzde 42,5'i buluyor. Bu da enflasyon düşüldüğünde mevduatçıya net yüzde 7-8 reel getiri bırakıyor.
Ekim ayı verisiyle netleşen yüzde 27,83'lük yeniden değerleme oranı piyasaya kritik sinyaller veriyor. Cumhurbaşkanının her kalemde indirim yetkisi bulunmuyor. Trafik cezaları ve diğer idari para cezaları doğrudan yüzde 28 artacak. Motorlu Taşıtlar Vergisi tarafında ise hükümetin enflasyon hedefi olan yüzde 21'e paralel yüzde 20 civarı bir artış yapması muhtemel. Kamu kendi alacaklarına yüksek zam yaparsa, özel sektör de fiyatlarını yukarı çekmeye devam eder.
Küresel enerji piyasalarında yaşanan gevşeme dezenflasyon süreci için geçici bir rahatlama alanı açıyor. Trump'ın söylemleri ve görüşme trafiğiyle petrol fiyatı 94 doların altına indi. Motorin ve akaryakıt fiyatlarının gerilemesi Merkez Bankası'nın elini bir miktar güçlendiriyor. Yine de Aktaş, Orta Doğu gibi kaygan bir coğrafyada dış faktörlere güvenerek uzun vadeli rahatlama beklemenin riskli olduğunu belirtiyor.
Emekli ve çalışan kesime dönük maaş beklentileri konusunda gerçekçi olmak gerekiyor. Yılın ikinci yarısında biriken enflasyon farkı yaklaşık yüzde 11 seviyesinde kalacak. Aktaş bu farkı zam olarak nitelemenin toplumu yanılttığını söylüyor. Bu ödeme, son 6 ayda eriyen satın alma gücünün gecikmeli olarak iadesinden ibaret kalıyor. Refah payı eklenmedikçe açıklanan oranların mutfaktaki yangını söndürmesi mümkün görünmüyor.
Vatandaşın resmi enflasyon rakamlarına inanmamasının kökeninde derin bir yoksullaşma yatıyor. Haziran 2023'ten bu yana kümülatif fiyat artışı yüzde 245'e ulaştı. Yıllık artış hızı yüzde 30'a inse bile fiyatlar geriye gitmiyor; bulunduğu yüksek yerde sabit kalıyor. Geliri aynı hızda artmayan dar gelirli, markette sepete uzanamayınca enflasyonu çok daha yüksek hissediyor. Yaşam maliyetinin ağırlığı, endekslerdeki teknik düşüşü gölgeliyor.
Program arasında aktarılan Koç Holding röportajında Levent Çakıroğlu yeşil dönüşümün iş modellerine etkisini anlatıyor. Şirket, 2040 yılına kadar tatlı su çekimini yüzde 85 azaltmayı hedefliyor. Tüpraş şimdiden endüstriyel süreçlerde kullandığı suyu yüzde 80 oranında geri kazanıyor ve hedefi yüzde 98'e çıkarmak. İklim krizine bağlı kuraklık artık şirketler için doğrudan bir üretim ve maliyet riski oluşturuyor.
🎯 Finans Uzmanı Yorumu
Alaattin Aktaş'ın Aralık ayında faiz indirimi beklemediğini belirten duruşu son derece gerçekçi temellere oturuyor. Manşet enflasyon yüzde 31 bandına demir atmışken ve baz etkisi tükenmişken para politikasında erken bir gevşeme tüm kazanımları heba edebilir. Üstelik piyasanın asıl meselesi faiz oranı değil, bankaların uyguladığı kredi kotaları ve nakit sıkışıklığıdır. 100 baz puanlık sembolik bir indirim ne reel sektörü ferahlatır ne de yatırımları canlandırır; sadece döviz kuru ve enflasyon beklentileri üzerinde gereksiz risk üretir.
TL mevduat tarafındaki analiz yatırımcı açısından çok net bir rota çiziyor. Aktaş'ın altını çizdiği gibi 32 günlük vadelerde kalarak faizi bileşik işletmek, enflasyon üzerinde yüzde 7-8 reel getiri sağlamaya devam ediyor. Resmî kurumların yıllık vadeler üzerinden gösterdiği sıfır getiri yanıltıcıdır. Borsadaki dalgalanmalardan ve fonlardaki belirsizlikten çekinen temkinli yatırımcı için kısa vadeli TL mevduat halen en sağlam sığınak konumunda bulunuyor.
Yeniden değerleme oranının yüzde 28 gelmesi maliyet yönlü enflasyon baskısının 2025'in ilk çeyreğinde de süreceğini gösteriyor. Kamunun kendi hizmet ve cezalarına getireceği bu zam oranı, şirketlerin fiyatlama davranışlarını doğrudan bozma potansiyeli taşıyor. Yönetilen fiyatların yüzde 20-28 bandında artması, Merkez Bankası'nın tek haneli ya da düşük seviyeli enflasyon patikasına hızla inmesini teknik olarak zorlaştırıyor.
Özetle piyasa aktörleri için pozisyon "bekle ve likit kal" şeklinde kalmalıdır. Krediye erişimin zor olduğu, küresel enerji dengelerinin pamuk ipliğine bağlı kaldığı bu konjonktürde borçlanarak riskli yatırımlara girmek ciddi hatalara yol açabilir. Aralık ayında faizin sabit tutulması senaryosu ağırlık kazandığından, portföylerde kısa vadeli TL mevduat ağırlığını korumak ve aceleci adımlardan kaçınmak en doğru finansal strateji olarak öne çıkıyor.
⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.
Kanal: CNBC-e