Ağustos 2026 Portföyüm: RYGYO Yükseliyor, GLYHO’da Beklentiler Ne?
Mehmet Yiğit TÜRKMEN · 2026-08-30
💡 Hızlı Bilgi
1. Ağustos 2026 sonu itibarıyla portföyün %54'ünü hisse senetleri, %28.65'ini gayrimenkul projeleri, %12.57'sini Eurobond pozisyonu, kalanı ise para piyasası fonu ve değerli metaller oluşturmaktadır.
2. Global Yatırım Holding, enflasyon muhasebesi ve IFRIC etkilerine rağmen brüt kâr, esas faaliyet kârı ve FAVÖK'te hafif artışlar kaydetmiş; limanlardaki yolcu ve gemi sayıları geçen yıla göre büyüme göstermiştir.
3. Reysaş GYO hisselerinde kısa vadeli arz-talep dengesini değiştiren en önemli etken, Monish Pabrai'nin Wagon fonu üzerinden gerçekleştirdiği yüklü ve agresif alımlardır.
4. Portföy yöneticisi, değerli madenler ile yurt dışı hisse senedi yatırımlarının payını kademeli olarak %20-%30 seviyelerine yükseltmeyi hedeflemektedir.
📊 Detaylı Açıklama
Portföy yapısında hisse senetleri ağırlığını korurken, gayrimenkul projelerindeki ödemeler dört kalem projede devam etmektedir. Borsa hareketlerinin yatay seyretmesi nedeniyle nakit akışında yaşanan sıkıntılar, hisse kârlarının gayrimenkul projelerine aktarılması planını yavaşlatmıştır. Eurobond tarafında 2027-2033 vadeli dört farklı enstrüman taşınmakta olup, bu yıl gelen kupon ödemeleriyle yeni Eurobond alımı yapılmamış; bunun yerine yurt dışı yatırımlar finanse edilmiş ve masraflar karşılanmıştır. Portföyün %1.79'luk düşük oranlı değerli maden pozisyonunun %10 ila %20 seviyelerine çıkarılması hedeflenmektedir. Benzer şekilde, yurt dışı hisse senedi yatırımlarının da ilk etapta %10'a, ardından %20 ve %30'a sabitlenmesi planlanmaktadır.
Portföyün en büyük hisse pozisyonu olan Global Yatırım Holding, turizm sektöründeki potansiyel risklere ve yüksek borçluluk yapısına rağmen iyimser ve temkinli bir yaklaşımla taşınmaktadır. Şirket yönetimi ve yönetim kurulu başkanı pasif alımlarla hisse desteklerini sürdürmüş, yıl genelinde milyonlarca lotluk geri alım gerçekleştirmiştir. Temel tarafta ise kruvaziyer turizminde limanlara gelen yolcu ve gemi sayıları artış trendini korumuştur; özellikle Karayiplerdeki güçlü seyir ve Atlantik'teki yeni Las Palmas yatırımı dikkat çeken unsurlar arasındadır. Avrupa pazarında yakıt fiyatları ve savaş endişeleri nedeniyle Amerikalı turistlerin ağırlığı öne çıkmıştır.
İkinci büyük hisse pozisyonu olan Reysaş GYO'da bilançodaki net kâr azalışı, önceki dönemdeki yüksek değerleme kârlarının normalleşmesinden kaynaklanmıştır. Şirket borçlarını artırırken varlıklarını da büyütmüş, İzmir Menderes'te depo yapımı için arsa alımı gerçekleştirmiştir. Hissede son dönemde yaşanan agresif yükselişin arkasında temel kâr artışından ziyade, Monish Pabrai'nin Wagon fonu aracılığıyla yaptığı yoğun alımlar ve Deutsche Bank gibi alıcıların baskın olması yatmaktadır. Diğer yandan Torunlar GYO düzenli kira gelirleri ve düşük riskli büyüme hamleleriyle portföyde yer alırken, Emlak Konut hisseleri faiz indirimi beklentisiyle taşınmaktadır.
🎯 Uzman Yorumu
Sunulan portföy dağılımı ve hisse tercihleri, yatırımcının hem yerel gayrimenkul ve holding dinamiklerine odaklandığını hem de döviz bazlı varlıklar (Eurobond) ve emtia/yurt dışı varlıklarla denge kurmaya çalıştığını göstermektedir. Bununla birlikte, portföyün %54'ünün tek bir şirkete (Global Yatırım Holding) ve ilk üç hissenin portföyün yaklaşık %80'ini oluşturması, konsantrasyon riskini en üst düzeye çıkarmaktadır. Bu denli yüksek yoğunlaşma, serbest fon yapıları için normal karşılanabilecekken, bireysel portföylerde olumsuz makro veya sektörel şoklara karşı kırılganlığı tehlikeli biçimde artırmaktadır.
Reysaş GYO örneğinde net bir şekilde görüldüğü gibi, kurumsal bir fon yöneticisinin (Monish Pabrai) agresif alımları kısa vadede hisse fiyatını yukarı taşıyarak güçlü bir momentum yaratabilir. Ancak bu tarz fon hareketlerine dayalı yükselişler, fonun alım iştahı kesildiğinde veya yön değiştirdiğinde sert düzeltme risklerini de beraberinde getirir. Temel göstergeler ve bilanço büyümesi olumlu olsa dahi, fiyat hareketinin tek bir büyük oyuncunun talebine bu kadar bağımlı olması orta vadeli yatırımcılar için ciddi bir takip kalemi olmalıdır.
Sonuç olarak, bu portföy yapısı yüksek risk toleransına sahip, dalgalanmaları ve uzun vadeli konsolidasyon süreçlerini göğüsleyebilecek deneyimli yatırımcılar için uygundur; ancak ana varlık sınıfındaki aşırı yoğunlaşma nedeniyle sermaye koruma odaklı muhafazakar yatırımcılara hitap etmez. Gelecek dönemde SPK'nın hedge fon kısıtlamalarının piyasa genel likiditesine ve fon akışlarına olası yansımaları yakından izlenmeli; portföydeki gayrimenkul ve holding ağırlığı kademeli olarak dengelenerek risk dağılımı iyileştirilmelidir.
Kanal: Mehmet Yiğit TÜRKMEN